Nếu các mức thuế mới của Mỹ và sự ngưng hoạt động chính phủ sắp tới chưa làm thị trường lo lắng, thì liệu các nhà đầu tư có thực sự nên lo ngại về định giá cao ngất trời không? Chỉ số S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức gần 23 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới. Trong 25 năm qua, những mức này chỉ được thấy hai lần — trong bong bóng dot-com và đại dịch. Tuy nhiên, một số công ty riêng lẻ còn đang giao dịch ở mức P/E cao hơn nữa.

Các Công Ty Mỹ Với Định Giá Cao

Điều thú vị là chính những cổ phiếu có giá trị định giá "lạm phát" lại đang dẫn đầu đợt tăng giá. Vào ngày 29 tháng 9, chỉ số S&P 500 đã tăng nhờ sự tăng vọt 12% của Robinhood, với tỷ số P/E của công ty này là 60. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu của Robinhood đã tăng gấp ba lần.

Một số phân tích cho rằng môi trường đã có những thay đổi đáng kể. Trong khi khả năng xảy ra suy thoái kinh tế ở Mỹ trung bình là 42% trước Thế chiến II, thì tỷ lệ này chỉ còn 10% trong ba thập kỷ qua. Mỹ đã chuyển từ một nền kinh tế công nghiệp sang một nền kinh tế do công nghệ và dịch vụ chi phối. Tỷ lệ các công ty có vốn hóa lớn trong S&P 500 đã tăng đáng kể. Thực tế, nếu sử dụng bình quân trọng số thay vì vốn hóa thị trường thì tỷ số P/E của chỉ số chung sẽ giảm xuống còn 17,8 — gần bằng mức trung bình 10 năm của nó.

Định giá chỉ số S&P 500 trong Bối cảnh

Do đó, các chỉ số định giá đang trở nên ít liên quan hơn đối với các quyết định đầu tư so với lợi nhuận doanh nghiệp, điều kiện kinh tế vĩ mô và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Hơn nữa, thị trường Hoa Kỳ có một lợi thế quan trọng so với những thị trường khác — sự dẫn đầu trong các công nghệ trí tuệ nhân tạo.

Không ngạc nhiên khi thay vì rút lui sau Ngày Độc lập của Hoa Kỳ, các nhà đầu tư nước ngoài đã tăng cường đầu tư vào tài sản Mỹ. Trong ba tháng, kết thúc vào ngày 30 tháng 6, họ đã mua 290 tỷ USD cổ phiếu. Hiện nay, các nhà đầu tư nước ngoài sở hữu khoảng 18 nghìn tỷ USD giá trị cổ phiếu Hoa Kỳ, chiếm 30% của thị trường trị giá 60 nghìn tỷ USD.

Ngoài ra nhờ vào nhu cầu mạnh mẽ từ nước ngoài và thiếu sự lo ngại về mức định giá cao, S&P 500 đã chạm được khoảng 30 mức cao kỷ lục trong năm nay và dường như có thể phớt lờ các mức thuế mới từ Nhà Trắng và nguy cơ đóng cửa chính phủ. Theo lịch sử, các bất đồng giữa đảng Cộng hòa và Dân chủ thường được giải quyết vào phút chót. Thị trường sẽ chỉ bắt đầu phản ánh rủi ro đóng cửa nếu bế tắc kéo dài trong vài ngày.

Quan trọng hơn nhiều đối với cổ phiếu là bài phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed New York, ông John Williams, người đã mô tả lạm phát do thuế quan gây ra như là một hiện tượng tạm thời và tái khẳng định rằng quyết định cắt giảm lãi suất của Fed là đúng đắn.

Triển vọng Kỹ thuật

Trên biểu đồ hàng ngày, đợt tăng của S&P 500 vẫn còn duy trì. Các vị thế mua mở tại 6,570 và 6,610 nên được giữ lại vào lúc này. Tuy nhiên, rủi ro gia tăng của các mô hình đảo chiều như 1-2-3 hoặc Double Top có thể khiến nhà đầu tư chốt lời. Một kích hoạt cần thiết sẽ là việc giảm xuống dưới đáy của thanh doji tại 6,640.