如果新的美國關稅和即將到來的政府停擺沒有驚嚇到市場，投資者是否應該真正擔心高估值呢？目前標普500指數的交易市盈率接近未來12個月預期收益的23倍。在過去25年中，這樣的水平僅在兩次情況下出現過——網絡泡沫和疫情期間。然而，一些個別公司目前的市盈率甚至更高。

估值較高的美國公司

有趣的是，正是那些估值高的股票引領了這次的上漲。9月29日，受到Robinhood上漲12%的帶動，S&P 500指數上升，而Robinhood的市盈率（P/E）達到60。自年初以來，Robinhood的股價已經增長了三倍。

一些分析師認為，環境已經發生了顯著變化。在第二次世界大戰前，美國經濟衰退的平均可能性為42%，而在過去的三十年裡，這一數字已下降至僅10%。美國已經從一個工業經濟體轉變為以科技和服務為主的經濟體。S&P 500指數中大型公司的佔比顯著增加。實際上，如果使用加權平均數而不是市值，該綜合指數的市盈率將下降至17.8，接近其10年的平均值。

S&P 500估值透視

因此，相較於企業盈利、宏觀經濟環境和聯邦儲備政策，估值指標在投資決策中變得不再那麼相關。此外，美國市場相比其他市場擁有一個關鍵優勢——在人工智慧技術方面的領導地位。

毫不令人意外的是，外國投資者在美國獨立日後，不僅未撤資，反而增加了對美國資產的持有量。在截至6月30日的三個月內，他們購買了2900億美元的股票。外國投資者現在持有約18萬億美元的美國股票，佔總市值60萬億美元的30%。

由於外國需求強勁且對高估值缺乏恐懼，標普500指數今年已經創下約30次歷史新高，似乎能夠輕鬆應對新的白宮關稅及政府關閉的風險。歷史上，共和黨和民主黨之間的分歧通常在最後一刻得到解決。只有當僵局持續好幾天時，市場才會開始將政府關閉的風險納入價格。

對股票市場來說，更加重要的是紐約聯邦儲備銀行行長John Williams的最新演講，他將關稅驅動的通脹描述為暫時的，並重申聯儲局削減利率的決定是正確的。

技術展望

在日線圖上，標準普爾500指數的上漲趨勢仍然保持不變。目前，於6,570和6,610開立的多頭頭寸應暫時持有。然而，1-2-3或雙頂等反轉形態風險增加，可能會引發獲利了結。一個必要的觸發條件是跌破十字星的低點6,640。