Para alcançar um objetivo, às vezes é preciso fazer sacrifícios. O novo primeiro-ministro da França, Sebastien Lecornu, concluiu que a estabilidade política de curto prazo é mais importante do que avançar com a reforma da previdência. Ele concordou em adiar o aumento da idade de aposentadoria de 62 para 64 anos, protegendo-se, na prática, de uma votação de moção de censura. Como consequência, o Partido Socialista não pretende mais votar pela sua destituição. O spread entre os rendimentos dos títulos franceses e alemães despencou, e o EUR/USD iniciou um contra-ataque.

Dinâmica do diferencial de rendimento dos títulos franceses e alemães

A reforma da previdência tem sido, há muito tempo, um dos pilares da agenda política de Emmanuel Macron. No entanto, o presidente reconhece que a renúncia de mais um primeiro-ministro aproximaria a França de eleições antecipadas, um cenário que provavelmente beneficiaria a esquerda ou a direita, mas não seus aliados centristas. Assim, escolher o menor dos males tornou-se a decisão lógica.

O drama político na França pode estar chegando ao fim. Se Lecornu conseguir sobreviver à moção de censura, a tempestade passará. O novo orçamento proposto estabelece um déficit de 4,7%, embora o primeiro-ministro conceda ao parlamento a flexibilidade de aumentá-lo, desde que não ultrapasse 5%.

A estabilização da situação política francesa é claramente um fator positivo para o EUR/USD. No entanto, o euro não tem pressa em subir e aguarda os dados de inflação dos Estados Unidos. Uma aceleração no crescimento dos preços ao consumidor poderia fornecer uma justificativa formal para que os membros mais hawkish do FOMC defendam a manutenção das taxas de juros inalteradas em outubro.

Na prática, porém, os formuladores de política monetária provavelmente enxergarão qualquer aumento do CPI, possivelmente influenciado por tarifas, como um fenômeno temporário. Enquanto as expectativas de inflação permanecerem ancoradas, a alta recente nos preços será tratada como transitória.

Dinâmica da inflação nos EUA

Atualmente, o mercado futuro atribui 98% de probabilidade a um afrouxamento monetário por parte do Federal Reserve em outubro e 95% de chance de um corte de juros em dezembro. Jerome Powell, embora cuidadoso para não emitir sinais diretos, afirmou que a desaceleração do mercado de trabalho acabará levando ao aumento do desemprego. Os investidores interpretaram isso como um sinal dovish, reacendendo o interesse comprador no par EUR/USD.

Somando-se a esse sentimento, estão as crescentes preocupações com as tensões comerciais entre Washington e Pequim. Donald Trump prometeu interromper a compra de óleo vegetal da China em retaliação à suspensão, por parte de Pequim, das compras de soja americana. Segundo o presidente, os Estados Unidos "não desejam causar danos" à economia chinesa, apenas o bem. No entanto, se tarifas são consideradas um gesto de boa vontade, 100% aparentemente ainda pode ser insuficiente.

O risco crescente de uma nova escalada na guerra comercial exerce pressão significativa sobre o dólar norte-americano. Não há garantia de que a já fragilizada economia dos EUA, enfrentando desaquecimento no mercado de trabalho, queda na produção industrial e aumento dos preços, consiga suportar esse impacto.

Do ponto de vista técnico, aumenta a probabilidade de que o movimento corretivo do EUR/USD, dentro da tendência de alta mais ampla, esteja se aproximando do fim. Os traders devem se preparar para reentrar em posições de compras no euro. Um possível sinal para essa movimentação seria um novo rompimento da faixa inferior do intervalo de valor justo, situado entre 1,1635 e 1,1870.