Шатдаун федерального правительства США становится практически неизбежным – в Конгрессе не удается достичь компромисса по бюджету. Уже в ближайшие часы остановка работы госведомств рискует дестабилизировать экономику, задержать публикацию ключевых макроданных и усилить волатильность на финансовых рынках. Анализируем причины противостояния, потенциальные сценарии развития кризиса, возможные последствия для доллара, рынков и экономики США в целом.
Последние новости: переговоры в тупике и политическое обострение
В последние сутки перед возможным шатдауном ситуация в Вашингтоне обрела все признаки острого кризиса. Переговоры между президентом Дональдом Трампом и лидерами Конгресса вновь не принесли даже минимального прогресса.
Менее чем за сутки до истечения срока федерального финансирования стороны остаются на принципиально разных позициях, что практически исключает достижение компромисса в последние часы.
Главная точка противостояния – пакет временного финансирования, который республиканцы продвигают в Палате представителей. Для его утверждения Сенатом необходимы голоса как минимум восьми демократов.
Представители Демократической партии открыто заявляют, что не готовы поддержать проект без включения социально значимых поправок: продления субсидий на медицинское страхование по закону ACA (Obamacare), отмены новых сокращений Medicaid и дополнительных барьеров для односторонних бюджетных маневров администрации президента.
Президент Трамп в свою очередь занимает жесткую позицию, открыто обвиняя демократов в блокировании финансирования и угрожая массовыми увольнениями федеральных служащих в случае остановки работы правительства. Лидеры обеих партий не исключают, что шатдаун может затянуться на недели, если стороны не сменят тактику.
Противостояние усугубляется внутрипартийными разногласиями: даже при формальном большинстве в Сенате, республиканцам требуется поддержка ряда демократических сенаторов, а часть однопартийцев также голосует против временного бюджета. Попытки найти компромисс, в том числе за счет поэтапного сокращения ряда медицинских субсидий, пока результат не принесли.
Вечером накануне крайнего срока конгрессмены признали: переговорный процесс забуксовал, и шанс избежать шатдауна становится минимальным. На этом фоне рынки фиксируют рост неопределенности: инвесторы осторожны, ожидая, к каким последствиям приведет паралич федеральных институтов и задержка публикации важнейших экономических индикаторов.
Как работает шатдаун: механизм закрытия правительства, законы и исторический контекст
Механизм "шатдауна" – временного прекращения работы федерального правительства США – заложен в бюджетном процессе страны.
Каждый финансовый год Конгресс обязан утвердить 12 законопроектов об ассигнованиях, регулирующих расходование средств государственными органами. Если к 1 октября, началу нового бюджетного года, не удается принять полный пакет или временное бюджетное решение (Continuing Resolution, CR), федеральные агентства теряют право тратить средства, и стартует процедура "закрытия" правительства.
Шатдаун не охватывает все функции госаппарата одинаково. Федеральные службы разделяются на "необходимые" и "необязательные". Так, сотрудники Минобороны, службы управления воздушным движением, ведомств общественной безопасности и правоохранительных органов продолжают работать даже без зарплаты – их функции признаны критически важными для безопасности и жизнедеятельности страны.
Но крупная часть чиновников и ведомств, включая службы поддержки (например, национальные парки, музеи, часть аналитических агентств и органов статистики), отправляется в неоплачиваемый отпуск.
Правовая основа такой конструкции берет начало с Закона о борьбе с дефицитом, принятого в конце XIX века и ужесточенного в 1980-х. Закон запрещает тратить неутвержденные Конгрессом средства, а нарушения караются вплоть до уголовной ответственности.
С 1981 года в США произошли 14 шатдаунов разной продолжительности – от одного дня до рекордных 35 дней зимой 2018–2019 годов. Причинами становились острые бюджетные споры и конфликты вокруг социальной политики, здравоохранения, миграции и приоритетов федерального финансирования. В современной истории разделение Конгресса между партиями, а также усиление радикальных фракций внутри обеих партий сделали "бюджетные шантажи" обычной частью политического цикла.
Важно отличать шатдаун от дефолта по облигациям: даже при полной остановке властей США не прекращают платить по госдолгу. Однако системные сбои в работе правительства подрывают доверие к экономике страны и создают турбулентность на финансовых рынках уже по факту их возникновения.
Что все это значит для доллара и рынков?
Ключевые последствия шатдауна для финансовых рынков США будут зависеть от продолжительности кризиса и оперативности достижения переговорного компромисса. Но даже краткосрочная остановка правительства уже оказывает давление на настроения инвесторов и динамику американских активов.
Во-первых, шатдаун означает заморозку публикации ключевой макроэкономической статистики, включая данные по рынку труда, инфляции и экономической активности – эти отчеты жизненно важны для принятия решений Федеральной резервной системой, а их отсутствие приводит к росту неопределенности и снижению видимости для финансовых рынков.
Во-вторых, инвесторы, традиционно склонные к доллару как защитному активу, начинают сомневаться в его надежности при регулярных бюджетных сбоях. На фоне политического тупика доллар оказывается под краткосрочным давлением: индикатор американской валюты, уже снизившийся с начала года почти на 10%, в понедельник упал еще на 0,2% после кратковременного роста неделей ранее.
На рынках наблюдается усиление волатильности: вчера на дневных торгах доллар потерял 0,6% к иене, достигнув уровня 148,61, тогда как евро укрепился на 0,3%, до 1,1731 доллара.
Ожидания дальнейшего смягчения политики ФРС продолжают усиливать давление на гринбек – трейдеры уже закладывают снижение ставок на 42 базисных пункта к декабрю и более чем на 100 пунктов к концу 2026 года.
В-третьих, для фондового рынка шатдаун – это рост волатильности и распродажи рискованных активов. Стагнация госрасходов, временное увольнение сотен тысяч федеральных служащих и задержка госзакупок влекут за собой замедление экономической активности. Компании, ориентированные на господряды, а также частные подрядчики и поставщики федеральных агентств сталкиваются с угрозой потерять доход.
Как отмечают аналитики, краткосрочный шатдаун вряд ли вызовет масштабную коррекцию рынка, однако чем дольше длится пауза в работе правительства, тем сильнее возрастают экономические и рыночные издержки. На этом фоне инвесторы будут внимательно следить за длительностью противостояния и работой Конгресса по возвращению федерального аппарата к нормальному функционированию.
Рекомендации для трейдеров: стратегии в условиях шатдауна
На фоне очередного бюджетного противостояния и высокой вероятности шатдауна аналитики сходятся во мнении: инвесторам и трейдерам следует быть максимально осторожными и готовыми к повышенной волатильности рынков, особенно если приостановка работы правительства затянется.
Элиас Хаддад отмечает: "Если закрытие будет кратковременным, Федеральная резервная система, скорее всего, проигнорирует его". Однако он подчеркивает, что "продолжительная приостановка увеличивает риск замедления экономического роста и делает ФРС более склонной к смягчению политики".
На практике это может означать дальнейшее снижение доходности американских гособлигаций, рост привлекательности безопасных активов и ослабление доллара против основных мировых валют.
Торговые рекомендации:
Для валютных трейдеров: в краткосроке доллар остается под давлением из-за политической неопределенности и риска задержки публикации ключевых макроэкономических данных. В структуре индекса доллара евро и иена могут временно укрепиться, особенно если шатдаун осложнит работу ФРС и замедлит восстановление экономики. Однако резкой девальвации доллара ожидать не стоит – долгосрочные фундаментальные факторы остаются в силе.
Для участников рынка акций: на внутреннем рынке США ожидается повышенная волатильность, особенно в бумагах компаний, зависимых от госзаказов или связанных с бюджетными программами (контракторы, поставщики, IT и инфраструктурный сектор). Риски усугубляются для средних и малых компаний с акцентом на госфинансирование. Стоит рассмотреть диверсификацию портфеля и увеличение доли наличных активов – до тех пор, пока не появится ясность по компромиссу в Конгрессе.
Для инвесторов в облигации: краткосрочные бумаги Казначейства США будут под небольшим давлением, в то время как спрос на долгосрочные "safe haven" активы (золото, франк, иена, немецкие гособлигации) может вырасти. При стабилизации ситуации ожидать умеренного восстановления рынка Treasuries.
Тони Сикамор, рыночный аналитик, обращает внимание на то, что исторически экономический ущерб от шатдауна компенсируется после его завершения, а серьезная переоценка американских активов возможна только при затяжном бюджетном тупике: "Влияние на ВВП было незначительным, поскольку любые сбои обычно устраняются сразу после окончания остановки". Но в условиях высокой инфляции и неопределенности ФРС теперь не располагает прежним запасом прочности для игнорирования временных шоков.
Итак, основные стратегии для трейдеров:
– Существенно снизить плечо и лимиты в торговых операциях.
– Временно воздержаться от крупных направленных ставок по доллару и индексам США до прояснения ситуации.
– Следить за новостями из Конгресса, публикацией временных решений и оперативной макростатистики – отсутствие данных затруднит фундаментальный анализ и увеличит влияние эмоциональных факторов на рынок.
В конечном счете, шатдаун снова выступает "стресс-тестом" для всей системы: рынок уже заложил риски, но масштаб последствий определит продолжительность бюджетного кризиса. В такой обстановке режущая осторожность и адаптивность торговой стратегии становятся ключевым конкурентным преимуществом.
