يبدو أن إغلاق الحكومة الفيدرالية الأمريكية أصبح أمرًا لا مفر منه عمليًا حيث لم يتمكن الكونغرس من التوصل إلى اتفاق بشأن الميزانية. في الساعات القادمة، قد يؤدي توقف العمليات الفيدرالية إلى زعزعة استقرار الاقتصاد، وتأخير إصدار البيانات الاقتصادية الكلية الرئيسية، وزيادة التقلبات في الأسواق المالية. نقوم بتحليل أسباب المواجهة، والسيناريوهات المحتملة للأزمة، والنتائج المحتملة للدولار والأسواق والاقتصاد الأمريكي ككل.
آخر الأخبار: المحادثات متعثرة والتوترات السياسية تتصاعد
في اليوم الأخير قبل الإغلاق المحتمل، اتخذت الأوضاع في واشنطن جميع علامات الأزمة الكبرى. فشلت المفاوضات بين الرئيس دونالد ترامب وقادة الكونغرس مرة أخرى في تحقيق أي تقدم حتى ولو كان ضئيلاً.
مع بقاء أقل من 24 ساعة قبل انتهاء التمويل الفيدرالي، لا تزال الأطراف منقسمة بشكل جوهري، مما يجعل التوصل إلى تسوية في اللحظة الأخيرة أمرًا شبه مستحيل.
النقطة الرئيسية للخلاف هي مشروع قانون التمويل المؤقت الذي يروج له الجمهوريون في مجلس النواب. لتمريره في مجلس الشيوخ، سيتطلب دعم ما لا يقل عن ثمانية ديمقراطيين.
صرح ممثلو الحزب الديمقراطي علنًا أنهم غير مستعدين لدعم مشروع القانون دون تضمين أحكام اجتماعية رئيسية: تمديد إعانات الرعاية الصحية ACA (أوباما كير)، وإلغاء تخفيضات ميديكيد الجديدة، وضمانات إضافية ضد التحركات الأحادية للميزانية من قبل الإدارة.
من جانبه، يتخذ الرئيس ترامب موقفًا متشددًا، موجهًا اللوم علنًا إلى الديمقراطيين لعرقلة التمويل ومهددًا بتسريح جماعي للموظفين الفيدراليين إذا أغلقت الحكومة. لا يستبعد قادة كلا الحزبين أن يستمر الإغلاق لأسابيع ما لم تتغير الاستراتيجيات.
يتعقد المأزق أكثر بسبب الخلافات داخل الحزب: حتى مع الأغلبية الرسمية في مجلس الشيوخ، يحتاج الجمهوريون إلى دعم عدة أعضاء ديمقراطيين، بينما يصوت بعض أعضاء حزبهم ضد الميزانية المؤقتة. لم تسفر المحاولات للوصول إلى حل وسط - بما في ذلك التخفيض التدريجي لبعض الإعانات الطبية - عن نتائج حتى الآن.
في عشية الموعد النهائي، أقر المشرعون بأن عملية التفاوض قد توقفت، وأن فرص تجنب الإغلاق ضئيلة. في ظل هذا السياق، تعكس الأسواق حالة من عدم اليقين المتزايدة: المستثمرون حذرون، ويتوقعون العواقب المحتملة لشلل المؤسسات الفيدرالية وتأخير نشر المؤشرات الاقتصادية الحيوية.
كيف يعمل الإغلاق: الآلية، القوانين، والسياق التاريخي
آلية "الإغلاق" - التوقف المؤقت لعمليات الحكومة الفيدرالية الأمريكية - مدمجة في عملية الميزانية في البلاد.
كل سنة مالية، يُطلب من الكونغرس الموافقة على 12 مشروع قانون تخصيص تنظم إنفاق الوكالات الحكومية. إذا لم يتم اعتماد حزمة كاملة أو حل ميزانية مؤقت (قرار مستمر، CR) بحلول الأول من أكتوبر، بداية السنة المالية الجديدة، تفقد الوكالات الفيدرالية الحق القانوني في إنفاق الأموال، ويتم تفعيل إجراء الإغلاق الحكومي.
لا يؤثر الإغلاق على جميع وظائف الحكومة بشكل متساوٍ. تُصنف الخدمات الفيدرالية إما على أنها "ضرورية" أو "غير ضرورية". على سبيل المثال، يواصل موظفو وزارة الدفاع، ومراقبة الحركة الجوية، والسلامة العامة، ووكالات إنفاذ القانون العمل بدون أجر - حيث تُعتبر وظائفهم ذات أهمية حيوية لأمن البلاد وتشغيلها.
ومع ذلك، يتم وضع جزء كبير من الموظفين المدنيين والوكالات، بما في ذلك خدمات الدعم مثل الحدائق الوطنية والمتاحف وبعض الوكالات التحليلية والإحصائية، في إجازة غير مدفوعة الأجر.
يعود الأساس القانوني لهذا الهيكل إلى قانون نقص التمويل، الذي تم سنه في أواخر القرن التاسع عشر وتم تشديده في الثمانينيات. يحظر القانون إنفاق الأموال غير المعتمدة من قبل الكونغرس، ويمكن أن تؤدي الانتهاكات إلى مسؤولية جنائية.
منذ عام 1981، حدثت 14 حالة إغلاق حكومي في الولايات المتحدة، تراوحت مدتها من يوم واحد إلى رقم قياسي بلغ 35 يومًا في شتاء 2018-2019. وقد شملت الأسباب نزاعات حادة حول الميزانية وصراعات حول السياسة الاجتماعية والرعاية الصحية والهجرة وأولويات التمويل الفيدرالي. في التاريخ الحديث، أدى انقسام الكونغرس بين الأحزاب، إلى جانب صعود الفصائل الراديكالية داخل كلا الحزبين، إلى جعل "الابتزاز المالي" جزءًا معتادًا من الدورة السياسية.
من المهم التمييز بين الإغلاق والتخلف عن سداد السندات الحكومية: حتى مع توقف كامل للحكومة، لا تتوقف الولايات المتحدة عن خدمة ديونها السيادية. ومع ذلك، فإن الاضطرابات النظامية في العمليات الحكومية تقوض الثقة في الاقتصاد الوطني وتخلق اضطرابات في الأسواق المالية منذ لحظة حدوثها.
ماذا يعني كل هذا بالنسبة للدولار الأمريكي والأسواق؟
تعتمد العواقب الرئيسية للإغلاق على الأسواق المالية الأمريكية على مدة الأزمة ومدى سرعة التوصل إلى تسوية تفاوضية. ولكن حتى التوقف القصير الأجل للعمليات الحكومية يضغط بالفعل على معنويات المستثمرين وديناميكيات الأصول الأمريكية.
أولاً، يعني الإغلاق تجميد نشر الإحصاءات الاقتصادية الكلية الرئيسية، بما في ذلك بيانات سوق العمل والتضخم والنشاط الاقتصادي—هذه التقارير حيوية لاتخاذ قرارات الاحتياطي الفيدرالي، وغيابها يزيد من عدم اليقين ويقلل من وضوح الرؤية للأسواق المالية.
ثانيًا، قد يبدأ المستثمرون، الذين ينظرون تقليديًا إلى الدولار كأصل ملاذ آمن، في التشكيك في موثوقيته في مواجهة الأزمات المالية المتكررة. في ظل الجمود السياسي، يتعرض الدولار لضغوط قصيرة الأجل: فقد انخفض مؤشر الدولار الأمريكي، الذي انخفض بالفعل بنحو 10% منذ بداية العام، بنسبة 0.2% أخرى يوم الاثنين بعد ارتفاع طفيف في الأسبوع السابق.
ازدادت التقلبات في الأسواق: فقد الدولار أمس خلال يوم التداول 0.6% مقابل الين، ليصل إلى 148.61، بينما ارتفع اليورو بنسبة 0.3% ليصل إلى 1.1731 دولار.
تستمر التوقعات بتخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي في الضغط على الدولار الأمريكي - حيث يقوم المتداولون بالفعل بتسعير خفض في سعر الفائدة بمقدار 42 نقطة أساس بحلول ديسمبر وأكثر من 100 نقطة بحلول نهاية عام 2026.
ثالثًا، بالنسبة لسوق الأسهم، يعني الإغلاق زيادة في التقلبات وبيع الأصول ذات المخاطر. يؤدي ركود الإنفاق الحكومي، والإجازة المؤقتة لمئات الآلاف من الموظفين الفيدراليين، وتأخير المشتريات الحكومية إلى تباطؤ النشاط الاقتصادي. تواجه الشركات المعتمدة على العقود الحكومية، وكذلك المقاولون والموردون للوكالات الفيدرالية، خطر فقدان الدخل.
كما يشير المحللون، من غير المرجح أن يؤدي الإغلاق قصير الأجل إلى تصحيح واسع النطاق في السوق؛ ومع ذلك، كلما طال أمد التوقف في العمليات الحكومية، زادت التكاليف الاقتصادية والسوقية. في هذا السياق، سيراقب المستثمرون عن كثب كل من مدة المواجهة وجهود الكونغرس لإعادة الجهاز الفيدرالي إلى العمل الطبيعي.
توصيات للمتداولين: استراتيجيات خلال الإغلاق
في ظل المواجهة الحالية في الميزانية والاحتمال الكبير للإغلاق، يتفق المحللون على أن المستثمرين والمتداولين يجب أن يمارسوا أقصى درجات الحذر وأن يكونوا مستعدين لزيادة تقلبات السوق، خاصة إذا طال أمد إغلاق الحكومة.
يلاحظ إلياس حداد أنه إذا كان الإغلاق قصير الأجل، فمن المحتمل أن يتجاهله الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، يؤكد أن الإغلاق المطول يزيد من خطر تباطؤ النمو الاقتصادي ويجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر ميلاً نحو تخفيف السياسة.
في الممارسة العملية، قد يعني هذا انخفاضًا إضافيًا في عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وزيادة جاذبية الأصول الآمنة، وضعف الدولار مقابل العملات العالمية الرئيسية.
توصيات التداول:
بالنسبة لمتداولي العملات: على المدى القصير، يظل الدولار تحت الضغط بسبب عدم اليقين السياسي وخطر التأخير في نشر البيانات الاقتصادية الرئيسية. في تكوين مؤشر الدولار، قد يقوى اليورو والين مؤقتًا، خاصة إذا كان الإغلاق يعقد عمل الاحتياطي الفيدرالي ويبطئ الانتعاش الاقتصادي. ومع ذلك، من غير المرجح حدوث انخفاض حاد في قيمة الدولار - تظل العوامل الأساسية طويلة الأجل سليمة.
بالنسبة للمشاركين في سوق الأسهم: من المتوقع حدوث تقلبات مرتفعة في السوق المحلية الأمريكية، خاصة في أسهم الشركات المعتمدة على العقود الحكومية أو المرتبطة بالبرامج الميزانية (المقاولون، الموردون، قطاعات تكنولوجيا المعلومات والبنية التحتية). تكون المخاطر أعلى بالنسبة للشركات المتوسطة والصغيرة التي تركز على التمويل الحكومي. فكر في تنويع محفظتك وزيادة حصتك من الأصول النقدية حتى يكون هناك وضوح أكبر بشأن التوصل إلى حل وسط في الكونغرس.
بالنسبة لمستثمري السندات: ستتعرض سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل لبعض الضغط، بينما قد يرتفع الطلب على الأصول الآمنة طويلة الأجل مثل الذهب، الفرنك السويسري، الين، وسندات الحكومة الألمانية. بمجرد استقرار الوضع، يمكن توقع انتعاش معتدل في سوق الخزانة.
يشير توني سيكامور، محلل السوق، إلى أن الأضرار الاقتصادية من الإغلاق غالبًا ما يتم تعويضها بعد انتهائه، وأن إعادة تقييم جادة للأصول الأمريكية ممكنة فقط في حالة الجمود الطويل في الميزانية: "كان التأثير على الناتج المحلي الإجمالي ضئيلًا، حيث يتم معالجة أي اضطرابات عادةً فور انتهاء الإغلاق." ومع ذلك، في بيئة من التضخم المرتفع وعدم اليقين، لم يعد لدى الاحتياطي الفيدرالي الحاجز السابق لتجاهل الصدمات المؤقتة ببساطة.
لذلك، فإن الاستراتيجيات الرئيسية للمتداولين هي:
- تقليل الرافعة المالية وحدود المراكز بشكل كبير في عمليات التداول.
- الامتناع مؤقتًا عن القيام برهانات كبيرة على الدولار ومؤشرات الأسهم الأمريكية حتى تتضح الصورة.
- مراقبة الأخبار من الكونغرس عن كثب، والإعلانات عن الحلول المؤقتة، والبيانات الاقتصادية الحالية - نقص المعلومات سيعقد التحليل الأساسي ويزيد من حساسية السوق للعوامل العاطفية.
في النهاية، يعمل الإغلاق مرة أخرى كاختبار ضغط للنظام بأكمله: لقد قام السوق بالفعل بتسعير بعض المخاطر، لكن حجم التداعيات سيتم تحديده من خلال مدة الأزمة الميزانية. في مثل هذه البيئة، تصبح الحذر المتزايد وقابلية التكيف لاستراتيجيات التداول مزايا تنافسية رئيسية.
