Une fermeture du gouvernement fédéral américain devient pratiquement inévitable car le Congrès est incapable de parvenir à un accord budgétaire. Dans les prochaines heures, un arrêt des opérations fédérales pourrait déstabiliser l'économie, retarder la publication de données macroéconomiques clés et accroître la volatilité des marchés financiers. Nous analysons les causes de cette impasse, les scénarios de crise potentiels et les conséquences possibles pour le dollar, les marchés et l'économie américaine dans son ensemble.
Dernières nouvelles : les discussions sont dans l'impasse et les tensions politiques augmentent
Dans la dernière journée avant une éventuelle fermeture, la situation à Washington a pris tous les signes d'une crise majeure. Les négociations entre le président Donald Trump et les dirigeants du Congrès n'ont de nouveau pas réussi à produire même le moindre progrès.
À moins de 24 heures de l'expiration du financement fédéral, les parties restent fondamentalement divisées, rendant un compromis de dernière minute presque impossible.
Le principal point de désaccord est le projet de loi de financement temporaire, que les Républicains soutiennent à la Chambre des représentants. Pour être adopté au Sénat, il nécessiterait le soutien d'au moins huit démocrates.
Les représentants du Parti Démocrate ont déclaré ouvertement qu'ils ne sont pas prêts à soutenir le projet de loi sans l'inclusion de provisions sociales clés : la prolongation des subventions de soins de santé ACA (Obamacare), l'annulation des nouvelles coupes dans Medicaid et des garanties supplémentaires contre les mouvements budgétaires unilatéraux de l'administration.
Le président Trump, à son tour, adopte une position ferme, blâmant ouvertement les démocrates pour le blocage du financement et menaçant de licenciements massifs de fonctionnaires si le gouvernement ferme. Les dirigeants des deux partis ne rejettent pas la possibilité qu'une fermeture pourrait traîner pendant des semaines à moins que les stratégies ne changent.
La situation est encore compliquée par des désaccords internes au parti : même avec une majorité formelle au Sénat, les Républicains ont besoin du soutien de plusieurs sénateurs Démocrates, tandis que certains membres de leur propre parti votent également contre le budget temporaire. Les tentatives d'atteindre un compromis — y compris la réduction progressive de certaines subventions médicales — n'ont pas encore abouti.
À la veille de l'échéance, les législateurs ont reconnu que le processus de négociation est au point mort, et les chances d'éviter une fermeture sont minimes. Dans ce contexte, les marchés reflètent une incertitude accrue : les investisseurs se montrent prudents, anticipant les possibles conséquences d'une paralysie des institutions fédérales et les retards dans la publication d'indicateurs économiques cruciaux.
Comment fonctionne le shutdown : mécanisme, lois et contexte historique
Le mécanisme de "shutdown"—la cessation temporaire des opérations du gouvernement fédéral américain—est ancré dans le processus budgétaire du pays.
Chaque année fiscale, le Congrès est tenu d'approuver 12 projets de loi de crédits qui régulent les dépenses des agences gouvernementales. Si au 1er octobre, le début de la nouvelle année fiscale, ni un ensemble complet ni une solution budgétaire temporaire (Continuing Resolution, CR) n'a été adopté, les agences fédérales perdent le droit légal de dépenser des fonds, et la procédure du shutdown est déclenchée.
Un shutdown n'affecte pas toutes les fonctions gouvernementales de la même manière. Les services fédéraux sont classés soit comme "essentiels" soit comme "non-essentiels". Par exemple, le personnel du Département de la Défense, du contrôle du trafic aérien, de la sécurité publique et des agences chargées de l'application de la loi continue de travailler sans être payé car leurs fonctions sont jugées cruciales pour la sécurité et le fonctionnement du pays.
Cependant, une part importante des fonctionnaires et des agences, y compris les services de soutien tels que les parcs nationaux, les musées et certaines agences analytiques et statistiques, sont mis en congé sans solde.
La base légale de cette structure trouve son origine dans l'Antideficiency Act, promulgué à la fin du 19e siècle et renforcé dans les années 1980. La loi interdit de dépenser des fonds non approuvés par le Congrès, et les violations peuvent entraîner des responsabilités pénales.
Depuis 1981, il y a eu 14 fermetures du gouvernement aux États-Unis, dont la durée a varié d'une journée à un record de 35 jours durant l'hiver 2018–2019. Les causes incluent des disputes budgétaires aiguës ainsi que des conflits sur la politique sociale, les soins de santé, l'immigration et les priorités de financement fédéral. Dans l'histoire moderne, la division du Congrès entre les partis, associée à la montée de factions radicales au sein des deux partis, a fait du "chantage budgétaire" une partie habituelle du cycle politique.
Il est important de distinguer une fermeture d'un défaut sur les obligations d'État : même en cas d'arrêt complet du gouvernement, les États-Unis ne cessent pas d'honorer leur dette souveraine. Cependant, les perturbations systémiques des opérations gouvernementales sapent la confiance dans l'économie nationale et créent des turbulences sur les marchés financiers dès leur apparition.
Qu'est-ce que tout cela signifie pour le dollar américain et les marchés ?
Les conséquences clés d'une fermeture pour les marchés financiers américains dépendent de la durée de la crise et de la rapidité avec laquelle un compromis négocié peut être trouvé. Mais même un arrêt temporaire des opérations gouvernementales exerce déjà une pression sur le sentiment des investisseurs et sur la dynamique des actifs américains.
Premièrement, une fermeture signifie le gel de la publication de statistiques macroéconomiques clés, y compris les données sur le marché du travail, l'inflation et l'activité économique—ces rapports sont essentiels pour la prise de décision de la Réserve fédérale, et leur absence augmente l'incertitude et réduit la visibilité pour les marchés financiers.
Deuxièmement, les investisseurs, qui considèrent traditionnellement le dollar comme un actif refuge, peuvent commencer à remettre en question sa fiabilité face à des crises budgétaires récurrentes. En cas d'impasse politique, le dollar est soumis à une pression à court terme : l'indice du dollar américain, déjà en baisse de près de 10 % depuis le début de l'année, a encore chuté de 0,2 % lundi après une brève hausse la semaine précédente.
La volatilité sur les marchés a augmenté : hier, au cours de la journée de trading, le dollar a perdu 0,6 % face au yen, tombant à 148,61, tandis que l'euro s'est renforcé de 0,3 % pour atteindre 1,1731 $.
Les attentes de nouveaux assouplissements de la politique de la Fed continuent de peser sur le billet vert : les traders intègrent déjà dans les prix une réduction de taux de 42 points de base d'ici décembre et de plus de 100 points d'ici la fin 2026.
Troisièmement, pour le marché boursier, une fermeture signifie une volatilité accrue et une vente massive d'actifs risqués. La stagnation des dépenses publiques, le congé temporaire de centaines de milliers de fonctionnaires fédéraux et les retards dans les achats publics entraînent un ralentissement de l'activité économique. Les entreprises dépendantes des contrats gouvernementaux, ainsi que les entrepreneurs privés et fournisseurs d'agences fédérales, risquent de perdre des revenus.
Comme le notent les analystes, un arrêt temporaire des activités gouvernementales ne déclenchera probablement pas une correction à grande échelle du marché ; cependant, plus la pause dans les opérations gouvernementales dure, plus les coûts économiques et de marché seront élevés. Dans ce contexte, les investisseurs surveilleront de près à la fois la durée de l'impasse et les efforts du Congrès pour remettre l'appareil fédéral en fonctionnement normal.
Recommandations pour les traders : stratégies pendant la fermeture
Dans le contexte actuel de confrontation budgétaire et de forte probabilité d'une fermeture, les analystes convient que les investisseurs et traders doivent faire preuve de la plus grande prudence et se préparer à une volatilité accrue du marché, surtout si la fermeture du gouvernement se prolonge.
Elias Haddad note que si la fermeture est de courte durée, la Réserve fédérale est susceptible de l'ignorer. Cependant, il souligne qu'une fermeture prolongée augmente le risque de ralentissement de la croissance économique et rend la Fed plus encline à assouplir sa politique.
En pratique, cela pourrait signifier une nouvelle chute des rendements des bons du Trésor américains, une attractivité accrue des actifs refuges et un affaiblissement du dollar face aux principales devises mondiales.
Recommandations pour le trading :
Pour les traders de devises : À court terme, le dollar reste sous pression en raison de l'incertitude politique et du risque de retards dans la publication des données macroéconomiques clés. Dans la composition de l'indice du dollar, l'euro et le yen peuvent temporairement se renforcer, surtout si la fermeture complique le travail de la Fed et ralentit la reprise économique. Cependant, une forte dévaluation du dollar est peu probable : les facteurs fondamentaux à long terme restent intacts.
Pour les participants au marché boursier : Une volatilité accrue est attendue sur le marché intérieur américain, en particulier dans les actions des entreprises dépendantes des contrats gouvernementaux ou liées aux programmes budgétaires (entrepreneurs, fournisseurs, secteurs des technologies de l'information et des infrastructures). Les risques sont plus élevés pour les petites et moyennes entreprises axées sur le financement public. Envisagez de diversifier votre portefeuille et d'augmenter votre part d'actifs liquides jusqu'à ce qu'une plus grande clarté émerge quant à un compromis au Congrès.
Pour les investisseurs obligataires : Les bons du Trésor américain à court terme seront sous pression, tandis que la demande pourrait augmenter pour les actifs refuges à long terme tels que l'or, le franc suisse, le yen et les obligations gouvernementales allemandes. Une fois la situation stabilisée, un redressement modéré du marché des bons du Trésor peut être attendu.
Tony Sycamore, analyste de marché, souligne que historiquement, les dommages économiques causés par une fermeture sont souvent compensés après sa fin, et une réévaluation sérieuse des actifs américains n'est possible qu'en cas d'impasse budgétaire prolongée : "L'impact sur le PIB a été minime, car les perturbations sont généralement corrigées immédiatement après la fermeture." Cependant, dans un environnement d'inflation élevée et d'incertitude, la Fed n'a plus le même tampon pour simplement ignorer les chocs temporaires.
Ainsi, les stratégies clés pour les traders sont :
- Réduire significativement l'effet de levier et les limites de position dans les opérations de trading.
- S'abstenir temporairement de prendre des positions directionnelles importantes sur le dollar et les indices boursiers américains jusqu'à ce que la situation devienne plus claire.
- Surveiller de près les nouvelles du Congrès, les annonces de résolutions temporaires et les données macroéconomiques actuelles : le manque d'informations compliquera l'analyse fondamentale et augmentera la sensibilité du marché aux facteurs émotionnels.
En fin de compte, une fermeture sert à nouveau de test de résistance pour l'ensemble du système : le marché a déjà pris en compte une partie du risque, mais l'ampleur des répercussions sera déterminée par la durée de la crise budgétaire. Dans un tel environnement, une prudence accrue et l'adaptabilité des stratégies de trading deviennent des avantages concurrentiels clés.
