Các ngân hàng trung ương thường kém linh hoạt hơn so với các quỹ đầu cơ hay nhà quản lý tài sản. Tuy nhiên, họ kiểm soát khối lượng dự trữ khổng lồ lên tới 12 nghìn tỷ đô la. Nếu họ bắt đầu đa dạng hóa bằng cách bán một loại tiền tệ và mua một loại khác, thì hậu quả đối với thị trường Forex có thể rất lớn. Trong bối cảnh này, việc tỷ lệ của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại tệ giảm xuống còn 56,3%—mức thấp nhất kể từ năm 1995—đã thực sự làm các nhà đầu tư bán khống EUR/USD lo lắng. Liệu quá trình phân phối lại đồng đô la có đang diễn ra?

Động thái về tỷ lệ của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngân hàng trung ương

Có nhiều lý do để lo ngại. Thuế quan cao nhất kể từ những năm 1930, cùng với những nỗ lực của Nhà Trắng nhằm làm suy yếu tính độc lập của Fed, đang thúc đẩy sự thù địch đối với đồng đô la Mỹ. Luật giảm thuế "lớn và đẹp" của Donald Trump đang làm tăng thâm hụt và nợ quốc gia. Tổng thống không phản đối một đồng đô la yếu hơn để tăng khả năng cạnh tranh của các công ty Mỹ ở nước ngoài. Cuối cùng, sự phân chia thế giới thành Tây và Đông do chiến tranh ở Ukraine đang mở cửa cho việc giảm bớt sự phụ thuộc vào đồng đô la.

Thực tế, việc giảm tỷ trọng của đồng đô la trong dự trữ không phải do các ngân hàng trung ương từ bỏ nó mà do sự mất giá của tỷ giá hối đoái. Từ tháng Tư đến tháng Sáu, đồng đô la Mỹ đã giảm 9% so với đồng euro, 11% so với đồng franc Thụy Sĩ, và 6% so với bảng Anh. Nhờ xu hướng tăng của cặp tỷ giá EUR/USD, tỷ trọng của đồng euro đã tăng lên 21%, mức cao nhất kể từ năm 2021.

Các Yếu Tố Định Hình Phân Bổ Dự Trữ Ngân Hàng Trung Ương

Do đó, các ngân hàng trung ương vẫn chưa sẵn sàng kích hoạt những biến động lớn trong thị trường ngoại tệ. Xu hướng tăng của EUR/USD chủ yếu do sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Fed, cũng như sự khác biệt về tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, phe mua đang cho thấy sự kiệt sức, khiến việc duy trì động lực trở nên khó khăn hơn.

Cặp tiền này được hỗ trợ bởi nguy cơ đóng cửa chính phủ và dữ liệu việc làm khu vực tư nhân gây thất vọng từ ADP. Theo lịch sử, các đợt đóng cửa chính phủ Mỹ thường dẫn đến chỉ số đồng đô la giảm do lo ngại về tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại. Lần này có thể còn tệ hơn: thị trường lao động đang hạ nhiệt và Donald Trump đang đe dọa sa thải hàng loạt nhân viên chính phủ.

Không có gì ngạc nhiên khi thị trường tương lai đã nâng khả năng giảm lãi suất quỹ liên bang tại cuộc họp FOMC tháng Mười lên đến 99%, và cho tháng Mười Hai là 87%. Nếu ECB giữ nguyên trong năm 2025 trong khi Fed tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ, đồng đô la sẽ chịu áp lực đáng kể, và bất kỳ sự phục hồi nào cũng có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.

Trên biểu đồ hàng ngày, EUR/USD đang củng cố trong phạm vi 1.1715–1.1785. Nếu phá vỡ dưới ngưỡng dưới sẽ tăng nguy cơ giảm xuống khoảng 1.16 và biện minh cho các vị trí bán. Ngược lại, một sự bứt phá rõ rệt vượt qua 1.1755 và 1.1785 sẽ là tín hiệu để thêm vào các vị trí mua.