ตามรายงานล่าสุดจาก CFTC ตำแหน่งขาดดุลรวมของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักของโลกเพิ่มขึ้น $0.8 พันล้านในสัปดาห์ที่รายงาน โดยแตะถึง -$8.6 พันล้าน การวางตำแหน่งเพื่อเก็งกำไรต่อเงินดอลลาร์ยังคงอยู่ในทิศทางขาลง ในขณะเดียวกันมีการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนเพียงในเงินเยน (+$1.5 พันล้าน) ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงในสกุลเงินอื่นๆ มีน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มของการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ไม่ได้ยกระดับและในขณะนี้ดูเป็นกลางมากขึ้น

อัตราการขยายตัวของ GDP ของสหรัฐในไตรมาสที่ 2 ได้รับการปรับขึ้นจาก 3.3% เป็น 3.8% แสดงให้เห็นว่า หากพิจารณาเฉพาะตัวชี้วัดการเติบโต เศรษฐกิจของสหรัฐดูเหมือนจะมีสถานะที่ดีเยี่ยม อย่างไรก็ตาม มีตัวชี้วัดสองอย่างที่ทำให้เกิดคำถามต่อข้อมูลเหล่านี้

ตัวชี้วัดแรกคือการสร้างงาน ในเศรษฐกิจที่กำลังเติบโต งานใหม่ ๆ โดยปกติจะถูกสร้างขึ้นในอัตราที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม แนวโน้มนี้ได้ถูกลบล้างในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แม้มีการสร้างงานใหม่ 158,000 ตำแหน่งในเดือนเมษายน แต่มีเพียง 19,000 ตำแหน่งที่ถูกเพิ่มในเดือนพฤษภาคม และสูญเสีย 13,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน อัตราการเติบโตเฉลี่ยรายเดือนเพียง 54,700 ต่ำเกินไปที่จะสนับสนุนการเติบโต GDP ที่แข็งแกร่งเช่นนี้ รวมข้อมูลเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม การเพิ่มงานใหม่ลดลงเหลือประมาณ 30,000 ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การลดลงเกิดขึ้นในทุกภาคส่วน ทำให้สมาชิกหลายคนของ Federal Reserve กังวล การว่างงานเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย แต่สิ่งนี้สะท้อนถึงนโยบายการเข้าเมืองที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งลดอุปทานแรงงานอย่างมาก ทำให้อัตราการว่างงานคงที่อย่างไม่ธรรมชาติ

ตัวชี้วัดที่สองคืออัตราเงินเฟ้อ ดัชนีเพิ่มขึ้น 0.26% ในเดือนสิงหาคม (เทียบกับ 0.13% ในเดือนกรกฎาคม) ไม่มีการชะลอตัว และเนื่องจากภาษีศุลกากรใหม่ ๆ ส่วนใหญ่มีผลบังคับใช้ในเดือนสิงหาคม ผลกระทบของมันจะสะท้อนในราคาผู้บริโภคในเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน

จนกระทั่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ ตลาดได้ตั้งราคาสำหรับการตัดลดอัตราดอกเบี้ยสี่ครั้งในปีหน้า อย่างไรก็ตาม ณ วันจันทร์ มุมมองได้เปลี่ยนไป: แม้ว่าการตัดลดอัตราในเดือนตุลาคมจะถูกพิจารณาว่าเกือบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ (ด้วยความน่าจะเป็นประมาณ 90%) แต่ครั้งต่อไปอาจไม่เกิดขึ้นจนถึงเดือนธันวาคมหรือต้นเดือนมีนาคม โดยรวมแล้ว ตลาดยังคงคาดว่าจะมีการตัดลดสี่ครั้งจนถึงสิ้นปี 2026 แต่ความคาดหวังอัตรานี้ได้กลายเป็นตัวสนับสนุนมากขึ้นสำหรับดอลลาร์

ความสมดุลนั้นเปราะบาง: ตลาดแรงงานที่อ่อนแอและภาวะถดถอยที่เก ระทรวงต้องการการตัดลดอัตราดอกเบี้ย แต่ความเสี่ยงเรื่องอัตราเงินเฟ้อยังคงสูง การที่ธนาคารกลางส่วนใหญ่ตัดอัตราดอกเบี้ยในท่ามกลางอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูง การกระทำดังกล่าวอาจเพิ่มความเสี่ยงแทนที่จะลดลง

รายงานการจ้างงานในเดือนกันยายนของวันศุกร์ตกอยู่ในอันตราย: หากสภาคองเกรสไม่สามารถผ่านร่างงบประมาณในวันอังคาร รัฐบาลอาจหยุดทำการในวันพุธ หาก Nonfarm Payrolls ไม่ได้ออกในวันศุกร์ ตลาดอาจถูกหยุดกะทันหันด้วยความไม่แน่นอน สูญเสียจุดการวัดที่สำคัญสำหรับการพยากรณ์

ด้วยปัญหาขาดแคลนสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นอย่างรุนแรง ต้องหาวิธีการหาเงินทุน การเริ่มต้นคลื่น QE (Quantitative Easing) ใหม่ในสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อสูงเป็นไปไม่ได้—เป็นไปไม่ได้ตราบใดที่ Powell ยังคงเป็นประธานของ Fed เงินทุนจากต่างประเทศก็ไม่น่าเป็นไปได้เช่นกัน เพราะภาษีศุลกากรที่สูง ดังนั้นจึงเหลือเพียงทรัพยากรภายในประเทศเท่านั้น

ที่มาของทรัพยากรเหล่านี้ชัดเจนเมื่อพิจารณาจากไดนามิกของตลาดหุ้น S&P 500 ยังคงสร้างสถิติใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง โดยมีเป้าหมายที่ 6840 เข้าใกล้ อย่างไรก็ตาม สถิติใหม่นี้อาจไม่เคยบรรลุได้ เนื่องจากการกลับตัวย้อนหลังอาจเริ่มก่อนหน้านั้น

เราคาดการณ์ว่าอาจเกิดการปรับฐานที่สำคัญในดัชนีหุ้น ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้ทุกเมื่อ เป้าหมายที่ใกล้ที่สุดคือ 6340 และในกรณีที่เกิดวิกฤตที่รุนแรงกว่าเดิม การลดลงอย่างรวดเร็วไปสู่ 6150 ก็ไม่สามารถปฏิเสธได้

ค่าเงินดอลลาร์ยังคงดูอ่อนแอ แต่ความอ่อนแอนี้อาจสิ้นสุดลงในไม่ช้า สัญญาณของการกลับตัวแบบกระทิงเริ่มมีความชัดเจนมากขึ้น