根據最新的 CFTC 報告，報告週內美元對主要世界貨幣的總空頭頭寸增加了 8 億美元，達到 -86 億美元。對美元的投機持倉仍保持看跌。同時，值得注意的變動僅發生在日元方面（+15 億美元），而其他貨幣的變動則較小，這表明美元走弱的趨勢並未加強，目前看起來更為中立。

美國第二季度的 GDP 增長從 3.3% 上調至 3.8%，單從增長指標來看，顯示美國經濟似乎狀況良好。然而，兩個指標讓這些數據存疑。

第一個指標是就業創造。在一個增長的經濟體中，通常新工作以高於平均水平的速度創建；然而，這一趨勢在最近幾個月中並未被證明。四月份創造了 158,000 個新工作崗位，但五月份僅增加了 19,000 個，而六月份則減少了 13,000 個。平均每月僅增長 54,700，遠低於能支持這樣強勁 GDP 增長的水平。考慮到七月和八月的數據，最近幾個月新工作的增長降至約 30,000。所有行業都出現了下降，這在許多美聯儲成員中引發了警報。失業率的變化不大，但這反映了更緊的移民政策，這大大減少了勞動力供應，使得失業率人為保持穩定。

第二個指標是通脹。八月的指數上升了 0.26%（相比之下，七月為 0.13%）。沒有放緩跡象，而且由於大部分新關稅在八月生效，其影響將在十月至十一月反映在消費者價格上。

直到最近，市場預期明年將有四次降息。然而，截止週一，前景發生了轉變：十月份降息幾乎無可避免（約有 90% 的可能性），但下一次可能要等到十二月或明年三月。總體而言，市場仍預期到 2026 年底會有四次降息，但對美元的利率預期變得更加樂觀。

目前情況脆弱：勞工市場疲軟和經濟衰退的威脅支持降息，但通脹風險仍高漲。隨著大多數央行在高通脹的背景下也在降息，這些行動可能會增加而不是減少風險。

星期五的九月就業報告面臨危險：如果國會在週二未能通過預算案，政府可能會在週三關閉。如果非農就業數據週五未能公佈，市場可能會被不確定性癱瘓，失去預測的關鍵基準。

流動性短缺急劇上升，必須找到資金來源。在高通脹環境中發起新一輪量化寬鬆幾乎是不可能的，因為只要 Powell 擔任美聯儲主席就更是如此。鑑於關稅高企，外國資金流入也是不大可能的。這將國內儲備作為唯一選擇。

這種儲備的來源在檢視股市動態時變得明顯。S&P 500 指數不斷創下紀錄，6840 點目標即將接近。然而，這一里程碑可能永遠無法達成，因為逆轉可能更早開始。

我們預期股市指數將出現顯著的修正，這有可能隨時發生。目前的最近目標是6340，若出現更深的危機，則可能迅速下跌至6150。

美元目前依然顯得疲軟，但這種疲軟可能很快就會結束。多頭反轉的跡象變得越來越明顯。