Les tensions entre les États-Unis et la Chine restent irrésolues. "Si nous n'obtenons pas d'accord, il y aura une guerre commerciale," a déclaré Donald Trump. Et s'il n'y avait pas de tarifs douaniers à 100 %, a-t-il ajouté, "l'Amérique serait traitée comme un paillasson." Le président, comme à son habitude, a fait ses déclarations après la clôture du marché – mais même sans cette rhétorique agressive, le S&P 500 avait déjà suffisamment de raisons de reculer.

N'importe quel système financier repose non seulement sur ses plus gros acteurs. Alors que des institutions majeures comme Goldman Sachs et Bank of America ont affiché de solides bénéfices d'entreprises, les banques de taille moyenne et plus petites ont déçu. Plusieurs institutions régionales ont révélé des problèmes d'activités de prêt frauduleux, ravivant les craintes des investisseurs concernant les pertes sur mauvais prêts et soulevant de nouvelles questions sur la stabilité économique au sens large.

Pour ne rien arranger, des bénéfices décevants des compagnies d'assurance ont déclenché le déclin sectoriel sur deux jours le plus marqué depuis la vente massive du Patriot Day en avril.

Performance de l'indice du secteur de l'assurance

La faiblesse combinée du secteur bancaire et de l'assurance indique des signes d'un refroidissement économique plus large. Cependant, ces signaux restent difficiles à confirmer, car le gouvernement américain demeure partiellement paralysé. En conséquence, la Federal Reserve agit pratiquement à l'aveugle dans son cycle actuel d'expansion monétaire. Même les membres les plus accommodants du FOMC commencent à prôner la prudence.

Christopher Waller, membre du FOMC, a souligné cette préoccupation, notant qu'après une baisse du taux des fonds fédéraux en octobre, la banque centrale devrait réfléchir à deux fois—voire sept—avant de prendre la prochaine décision. Waller a mis en évidence la déconnexion entre une forte croissance économique et un marché du travail qui s'affaiblit, une combinaison qui "ne devrait pas coexister." Il a souligné qu'il faudrait soit que le PIB ralentisse bientôt, soit que l'emploi augmente. La Fed, a-t-il déclaré, "doit rester vigilante et dépendante des données." Mais là réside le problème fondamental : les données nécessaires ne sont pas disponibles.

C'est le retournement ironique. Bien que Donald Trump exige des baisses de taux agressives, la Fed ne peut pas procéder à un nouvel assouplissement sans des données solides sur le marché du travail pour soutenir pleinement une telle décision. D'un autre côté, tout signe de reprise du marché du travail anéantirait toute justification pour une autre baisse de taux en décembre.

La Fed se trouve dans une impasse, et les marchés ne peuvent plus compter sur une stimulation monétaire agressive à court terme. Cela nuit à la capacité du S&P 500 de progresser davantage. Ajoutez à cela l'incertitude persistante liée à la guerre commerciale, et le résultat est une anxiété compréhensible des investisseurs. Jusqu'à ce que l'issue des dernières négociations entre Washington et Pékin soit claire, on peut s'attendre à une nervosité continue. L'incertitude augmente les niveaux de volatilité, et le récent rallye de l'indice de peur VIX est susceptible d'entraîner soit une nouvelle correction, soit une consolidation sur le marché boursier au sens large.

Sur le graphique quotidien, le S&P 500 passe clairement d'une phase de tendance à un marché de gamme. Comme anticipé précédemment, l'incapacité des haussiers à maintenir les gains au-dessus du niveau de 6725 est un signe d'affaiblissement de la puissance d'achat et un signal pour les vendeurs. Une baisse en dessous des zones de support de 6590 et 6570 ouvrirait la voie à davantage de positions courtes et approfondirait la correction du marché.