Bayangan stagflasi sekali lagi menghantui pasaran kewangan. Indeks pekerjaan sektor perkhidmatan ISM telah merosot buat kali kelima dalam tempoh enam bulan yang lalu, manakala indeks harga melonjak ke paras tertinggi sejak tahun 2022. Aktiviti perniagaan dalam sektor perkhidmatan Amerika Syarikat menunjukkan tanda-tanda stagnasi dalam ekonomi, dan para pelabur akhirnya mula memberi perhatian. Mereka mungkin akan menyesal kerana telah membeli semasa kejatuhan dalam indeks S&P 500.

Aliran Aktiviti Perniagaan Perkhidmatan AS

Sebelum laporan pekerjaan A.S. bagi bulan Julai diterbitkan, indeks saham tidak mengendahkan sama ada ancaman tarif daripada Donald Trump mahupun keengganan Rizab Persekutuan untuk menurunkan kadar faedah. Ekonomi Amerika Syarikat kelihatan berdiri di atas asas yang kukuh—cukup untuk menyokong pencapaian paras tertinggi baharu dalam indeks S&P 500. Namun, gambaran tersebut berubah apabila pasaran buruh mula menunjukkan tanda-tanda kelemahan.

Kini, indeks saham yang lebih meluas bertindak balas dengan penuh kegelisahan terhadap ancaman Rumah Putih untuk menaikkan duti import ke atas India susulan pembelian minyaknya dari Rusia, termasuk cadangan untuk mengenakan tarif ke atas produk farmaseutikal yang berpotensi meningkat sehingga 250%.

Malah, keyakinan pelabur yang semakin meningkat terhadap kemungkinan pemotongan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan turut gagal memberikan sokongan yang ketara. Pasaran hadapan kini menjangkakan kemungkinan sebanyak 48% bagi tiga kali pemotongan kadar faedah pada tahun 2025—secara asasnya satu bagi setiap mesyuarat FOMC yang masih berbaki tahun ini. Menariknya, penyelidikan oleh Jefferies menunjukkan bahawa sejak tahun 1990, indeks S&P 500 berwajaran sama telah mengatasi prestasi indeks tradisional semasa kitaran pelonggaran dasar monetari oleh Fed. Ini mencadangkan bahawa pemacu utama kenaikan sebelum ini—yang dikenali sebagai "Magnificent Seven"—mungkin bakal dipintas oleh saham-saham berkapitalisasi kecil.

Pada masa yang sama, para pelabur turut menunjukkan tanda-tanda keletihan terhadap musim laporan pendapatan, yang lazimnya dilihat sebagai pemangkin kenaikan pasaran. Dari satu segi, keputusan suku kedua telah mengatasi jangkaan konsensus Wall Street sebanyak 9.1%—margin tertinggi sejak tahun 2021. Namun begitu, jangkaan sememangnya telah ditetapkan pada tahap yang rendah, dan syarikat-syarikat yang gagal memenuhi harapan sedang berdepan gelombang jualan besar-besaran yang direkodkan secara luar biasa.

Reaksi Penerbit S&P 500 terhadap Data yang Mengecewakan

Serangan Trump terhadap Pengerusi Rizab Persekutuan serta pemecatan Ketua Biro Statistik Buruh berikutan dakwaan pemalsuan data pekerjaan AS telah mencetuskan kegusaran dalam pasaran. Kebimbangan utama tertumpu pada kemungkinan bahawa pemimpin baharu di Fed dan BLS hanya akan bertindak menurut arahan presiden. Statistik berisiko menjadi alat berkepentingan politik, manakala Rizab Persekutuan—meskipun disokong oleh data ekonomi yang kelihatan kukuh—masih mungkin mengambil langkah untuk menurunkan kadar faedah. Keadaan seperti ini boleh menyebabkan Amerika Syarikat menyerupai Turki, di mana campur tangan Recep Tayyip Erdogan terhadap bank pusat telah mencetuskan krisis mata wang yang besar.

Siapa Lagi Inginkan Aset A.S. dalam Keadaan Begini? Aliran keluar modal dari Amerika Syarikat ke Eropah dan rantau lain berpotensi mencetuskan gelombang jualan besar-besaran dalam indeks S&P 500.

Dari sudut teknikal, carta harian S&P 500 menunjukkan kejayaan penembusan di bawah paras sokongan utama pada 6315, sekali gus membuka ruang kepada pembentukan kedudukan jual. Penurunan lanjut di bawah paras 6285 serta kawasan nilai saksama pada 6260 akan menjadi justifikasi kukuh untuk menambah lagi kedudukan jual tersebut.