تفاءل بالأفضل واستعد للأسوأ. كانت الأسواق قلقة بشدة من الخطاب المتشدد لجيروم باول في جاكسون هول، بينما كانت تأمل سرًا في إشارات على خفض الفائدة في سبتمبر. جاءت النتيجة أفضل بكثير مما توقعه المستثمرون. سجل مؤشر داو جونز أول رقم قياسي له في عام 2025، وانخفضت التقلبات إلى أدنى مستوى لها منذ بداية العام.

ديناميكيات مؤشر الخوف VIX

اختفى الخوف من السوق تقريبًا بمجرد ظهوره. قام باول بتوضيح مفهوم جديد: تدهور سوق العمل سيقوض الطلب المحلي ويبطئ التضخم. ستساعد هذه العملية في تعويض مخاطر ارتفاع أسعار المستهلكين التي تسببها تعريفات دونالد ترامب. يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يتحمل خفض أسعار الفائدة - ليس فقط في سبتمبر. ستبدو دورة التيسير النقدي المتجددة أقل شبهاً بالسباق السريع وأكثر شبهاً بالماراثون، وهي عملية طويلة تعتمد على البيانات.

حصل مؤشر S&P 500 على أكثر مما كان يأمل. قفزت احتمالية التيسير النقدي في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادم من أقل من 70% إلى 83%. ضعف الدولار، وانخفضت عوائد سندات الخزانة. إنه الخلفية المثالية لاستمرار ارتفاع المؤشر العريض. كان المستثمرون يتوقعون انتعاشًا، لكن هذا أكثر من مجرد انتعاش.

يظهر نجاح مؤشر داو جونز أن الارتفاع في الأسهم الأمريكية يتعلق بأكثر من مجرد تقنيات الذكاء الاصطناعي. ستستفيد قطاعات الصناعة والنقل والاستهلاك من وضوح أكبر في سياسة الضرائب والتعريفات وكذلك توقعات التحفيز النقدي.

الاختبار الكبير التالي للسوق بعد جاكسون هول سيكون في منتصف الأسبوع الأخير من الصيف. في 27 أغسطس، ستصدر NVIDIA تقرير أرباحها للربع الثاني. تمتلك عملاقة التكنولوجيا أكبر حصة في مؤشر S&P 500 - حوالي 8%. ستظهر الأرقام ما إذا كان عامل الذكاء الاصطناعي قد تم تسعيره بالفعل، أو إذا كان لا يزال هناك وقود متبقي للارتفاع.

أوزان الشركات في مؤشر S&P 500

قبل اجتماع جاكسون هول، كان مؤشر الأسهم الأمريكي الواسع قد انخفض لمدة خمسة أيام متتالية بسبب المخاوف من أن الزيادة الناتجة عن التقنيات الجديدة قد تم تسعيرها بالفعل في تقييمات S&P 500. تقرير أرباح NVIDIA — خاصة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وتوقعات الإيرادات — يمكن أن يشعل انتعاشًا في سوق الأسهم لا يقل عن خطاب باول المتساهل. وعلى العكس، فإن خيبة أمل المستثمرين قد تؤدي إلى موجة من عمليات بيع الأسهم.

على الرغم من تزايد الثقة في خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) قد يظل يتحدى هذا التوقع ويجبر المؤشر العام على التراجع، على الرغم من أن الاحتمالية ضئيلة.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، ارتد مؤشر S&P 500 من القيمة العادلة ثم ارتفع بشكل حاد. السوق جاهز لاستئناف اتجاهه الصاعد. يجب الاحتفاظ بالمراكز الطويلة التي تم الدخول فيها من 6393 و6407 وزيادتها بشكل دوري. الأهداف محددة عند 6565 و6700.