Việc công bố Chỉ số Giá Sản Xuất (PPI) của Hoa Kỳ cho tháng 7 đã là một cú sốc lạnh đối với những người lạc quan về tỷ giá EUR/USD. Chỉ số này tăng 0,9% so với tháng trước, tốc độ tăng nhanh nhất kể từ tháng 6 năm 2022. Giá dịch vụ tăng vọt 1,1%, mức tăng chưa từng thấy kể từ tháng 3 năm 2022. Báo cáo cho thấy các công ty đang điều chỉnh giá để bù đắp chi phí cao hơn, có liên quan đến các thuế quan của Nhà Trắng. Khả năng cắt giảm lãi suất của quỹ liên bang vào tháng 9 giảm từ 99% xuống 92%, làm hồi phục đồng đô la Mỹ.

Cùng với dữ liệu giá tiêu dùng, dữ liệu giá sản xuất được sử dụng để đo lường chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) — chỉ số lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang. Trước khi có công bố PPI, thị trường tương lai dự đoán rằng Fed sẽ thực hiện ba động thái nới lỏng tiền tệ trước cuối năm, gây áp lực lên đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền lớn trên thế giới — ví dụ, so với bảng Anh, khi không có dự kiến cắt giảm lãi suất tại Anh năm 2025.

Biến động trong kỳ vọng của thị trường về lãi suất của Fed và Ngân hàng Anh

Sự gia tăng của giá sản xuất tại Mỹ vào tháng Bảy đã gây ra nghi ngờ về việc Fed sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ tại cả ba cuộc họp FOMC còn lại trong năm 2025. Điều này tạo cơ hội để phe gấu trong cặp tiền tệ EUR/USD phản công.

Hơn nữa, Scott Bessent tuyên bố rằng ông không đưa ra bất kỳ khuyến nghị nào cho Fed về việc họ nên làm gì. Ông chỉ đơn giản lưu ý rằng các mô hình kinh tế cho thấy lãi suất quỹ liên bang nên thấp hơn từ 150–175 điểm cơ bản so với hiện tại. Tuy nhiên, thị trường đã coi đây là một lời kêu gọi hành động. Thực tế, người đứng đầu Bộ Tài chính không nên bình luận về những vấn đề như vậy vì các nhà đầu tư có thể coi đó là một hình thức gây áp lực lên ngân hàng trung ương.

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm cũng hỗ trợ đồng đô la Mỹ. Mặc dù số đơn xin tiếp tục vẫn ở mức cao, có thể thị trường lao động Mỹ không yếu như các báo cáo NonFarm Payrolls từ tháng Năm đến tháng Bảy đã gợi ý. Nếu vậy, phe hawks trong FOMC có thể thuyết phục Ủy ban Thị trường Mở Liên bang giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,5% vào tháng Chín.

Động thái của đơn xin trợ cấp thất nghiệp

Theo tôi, việc rút kết luận chỉ dựa trên một báo cáo giá sản xuất là còn quá sớm. Thị trường đã đặt niềm tin vào việc Fed sẽ nối lại chu kỳ nới lỏng tiền tệ, và hiện tại đang có chút thất vọng. Nhưng điều đó không có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín đã bị loại bỏ. Các nhà đầu tư ủng hộ cặp tỷ giá EUR/USD có thể sớm phục hồi mặc dù sự nghi ngờ ngày càng tăng đã trở thành một trở ngại nghiêm trọng cho việc khôi phục xu hướng tăng của cặp tiền tệ chính này.

Về kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, EUR/USD đang kiểm tra hỗ trợ quan trọng dưới dạng giá trị công bằng ở mức 1.165. Nếu mức này bị phá vỡ, rủi ro suy giảm hướng tới biên dưới của phạm vi giao dịch 1.154–1.174 sẽ gia tăng. Ngược lại, một sự phục hồi sẽ cho phép thêm các vị thế mua với kỳ vọng cặp tỷ giá này sẽ trở lại thách thức mức kháng cự tại 1.170.