جاء إصدار مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) لشهر يوليو كصدمة باردة لمؤيدي ارتفاع اليورو/الدولار الأمريكي. ارتفع المؤشر بنسبة 0.9% على أساس شهري، وهو أسرع وتيرة منذ يونيو 2022. قفزت أسعار الخدمات بنسبة 1.1%، وهي زيادة لم تُشاهد منذ مارس 2022. أظهر التقرير أن الشركات تقوم بتعديل الأسعار لتعويض التكاليف المرتفعة، والتي ترتبط بالتعريفات الجمركية للبيت الأبيض. انخفضت احتمالات خفض معدل الفائدة الفيدرالي في سبتمبر من 99% إلى 92%، مما أعاد إحياء الدولار الأمريكي.

إلى جانب بيانات أسعار المستهلكين، تُستخدم بيانات أسعار المنتجين لقياس مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) - وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. قبل إصدار مؤشر أسعار المنتجين، كانت سوق العقود الآجلة تتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بثلاث خطوات لتخفيف السياسة النقدية بحلول نهاية العام، مما يضغط على الدولار الأمريكي مقابل العملات العالمية الرئيسية - على سبيل المثال، مقابل الجنيه، حيث لا يُتوقع خفض معدلات الفائدة في المملكة المتحدة في عام 2025.

ديناميكيات توقعات السوق لمعدلات الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا

أثار الارتفاع في أسعار المنتجين في الولايات المتحدة في يوليو شكوكًا حول إمكانية تخفيف الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية في كل من الاجتماعات الثلاثة المتبقية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في عام 2025. وهذا سمح للدببة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي بالهجوم المضاد.

علاوة على ذلك، ذكر سكوت بيسنت أنه لم يقدم أي توصيات للاحتياطي الفيدرالي بشأن ما يجب عليه فعله. لقد أشار فقط إلى أن النماذج الاقتصادية تشير إلى أن معدل الأموال الفيدرالية يجب أن يكون أقل بمقدار 150-175 نقطة أساس مما هو عليه الآن. ومع ذلك، اعتبرت الأسواق هذا بمثابة دعوة للعمل. في الواقع، لا ينبغي لرئيس الخزانة التعليق على مثل هذه الأمور، حيث يمكن للمستثمرين تفسير ذلك كنوع من الضغط على البنك المركزي.

كما دعم انخفاض طلبات إعانة البطالة الدولار الأمريكي. على الرغم من أن الطلبات المستمرة لا تزال مرتفعة، فمن الممكن أن سوق العمل الأمريكي ليس ضعيفًا كما أشارت تقارير الوظائف غير الزراعية من مايو إلى يوليو. إذا كان الأمر كذلك، فقد يتمكن الصقور في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من إقناع اللجنة بالإبقاء على معدل الأموال الفيدرالية عند 4.5% في سبتمبر.

ديناميكيات طلبات إعانة البطالة

في رأيي، من المبكر استخلاص استنتاجات بناءً على تقرير واحد عن أسعار المنتجين. كان السوق واثقًا من أن الاحتياطي الفيدرالي سيستأنف دورة التيسير النقدي، والآن يشعر بخيبة أمل طفيفة. لكن هذا لا يعني أن خفض الفائدة في سبتمبر قد خرج من الحسابات. من المرجح أن يتعافى المضاربون على ارتفاع اليورو/الدولار الأمريكي قريبًا، على الرغم من أن الشكوك المتزايدة أصبحت عقبة جدية أمام استعادة الاتجاه الصعودي في زوج العملات الرئيسي.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يختبر زوج اليورو/الدولار الأمريكي الدعم الرئيسي في شكل القيمة العادلة عند 1.165. إذا تم كسر هذا المستوى، فإن خطر الانخفاض نحو الحد الأدنى لنطاق التداول 1.154–1.174 سيزداد. وعلى العكس، فإن الارتداد سيسمح بإضافة مراكز شراء طويلة الأجل توقعًا لعودة الزوج لمواجهة المقاومة عند 1.170.