ราคาทองคำกำลังอยู่ในภาวะ “กลืนไม่เข้าคายไม่ออก” จนต้องแกว่งตัวสะสมกำลังอยู่ในกรอบการเคลื่อนไหวที่แคบ ด้านหนึ่ง ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของดัชนีหุ้นสหรัฐชี้ชัดว่าความขัดแย้งทางอาวุธในตะวันออกกลางได้สิ้นสุดลงแล้ว แต่อีกด้านหนึ่ง การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมัน Brent และ WTI ประกอบกับข่าวจากภูมิภาคดังกล่าว กลับบ่งชี้ว่าสถานการณ์ยังห่างไกลจากการยุติอย่างแท้จริง ส่งผลให้ราคาทองคำเหวี่ยงตัวไปมา พยายามอย่างหนักที่จะค้นหาสัญญาณทิศทางที่ชัดเจน

มีข่าวลือในตลาดว่าทองคำไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย (safe haven) อีกต่อไป แต่ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงเชิงมหภาคแทน ภาวะเศรษฐกิจถดถอยควบคู่กับเงินเฟ้อ (stagflation) ถือเป็นฉากหลังที่ไม่เป็นผลดีต่อคู่เงิน XAU/USD เพราะในสภาวะเช่นนี้ ธนาคารกลางมักให้ความสำคัญกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นและค่าเงินแข็งค่าขึ้น ทองคำจึงสูญเสียความได้เปรียบในฐานะสินทรัพย์ป้องกันการด้อยค่าของสกุลเงิน (debasement trade) และนำไปสู่การปรับตัวลงของราคา

พลวัตของราคาทองคำ

หากการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจผสมกับเงินเฟ้อในระดับสูงนำไปสู่ภาวะถดถอย ทองคำอาจกลับมาฉายแสงเจิดจ้าอีกครั้ง ตามการประเมินของ UBS Investment Bank โลหะมีค่านี้อาจทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2026 ปิดที่ระดับ 5,600 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ อันเป็นผลมาจากความไม่แน่นอนในเชิงมหภาค ความไม่แน่นอนนี้ช่วยหนุนความต้องการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน และเพิ่มความสนใจจากทั้งภาครัฐและภาคเอกชน

World Gold Council (WGC) ประเมินว่าในเดือนเมษายนมีเงินทุนไหลเข้าสู่กองทุน ETF ที่เน้นการลงทุนในทองคำ 45 ตัน หลังจากที่มีเงินทุนไหลออก 84.3 ตันในเดือนมีนาคม นี่ถือเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อ XAU/USD ทาง WGC ระบุว่า ปริมาณทองคำสำรองของกองทุน ETF เฉพาะทางเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 4,137 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดลำดับที่สามเป็นประวัติการณ์ ต่อเนื่องจากสถิติสูงสุดที่ 4,176 ตันในเดือนกุมภาพันธ์

ผู้ที่ชื่นชอบการลงทุนในทองคำไม่จำเป็นต้องกังวลกับยอดขายสุทธิทองแท่ง 30 ตันโดยธนาคารกลางต่าง ๆ ในเดือนมีนาคม เนื่องจากเป็นผลมาจากการเคลื่อนไหวของบางประเทศ ได้แก่ รัสเซียและตุรกี ขณะเดียวกัน ภาพรวมยังคงเป็นแนวโน้มการเข้าซื้อ โดยมีโปแลนด์ อุซเบกิสถาน คาซัคสถาน และแน่นอนว่าจีน เป็นผู้นำ จีนได้เพิ่มปริมาณทองคำสำรองต่อเนื่องกันมาแล้ว 18 เดือนติดต่อกัน อย่างไรก็ตาม สัดส่วนของทองคำในทุนสำรองเหล่านั้นยังอยู่ที่เพียง 15% ซึ่งถือว่ายังมีช่องว่างให้เพิ่มขึ้นได้ และช่วยสร้างบรรยากาศเชิงบวกต่อ XAU/USD

ทองคำกำลังก่อนรับข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ เดือนเมษายนที่สำคัญ โดยคาดว่าดัชนีราคาผู้บริโภคจะปรับเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.7% ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานคาดว่าจะขึ้นไปแตะ 2.7% การเคลื่อนไหวของตัวเลขในลักษณะนี้ เมื่อรวมกับการที่ตลาดแรงงานสหรัฐฯ เริ่มมีเสถียรภาพ อาจกระตุ้นให้ Federal Reserve ใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวดมากขึ้น ซึ่งถือเป็นข่าวลบสำหรับราคาทองคำ

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน ทองคำกำลังเคลื่อนไหวในกรอบสะสมระหว่าง 4,650–4,770 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ กลยุทธ์ที่เหมาะสมอาจเป็นการรอให้เกิดการทะลุกรอบด้านใดด้านหนึ่ง โดยตั้งคำสั่งรอซื้อที่ 4,770 ดอลลาร์ และคำสั่งรอขายที่ 4,650 ดอลลาร์ ระดับราคาปิดจะมีความสำคัญอย่างมาก เนื่องจากมีโอกาสสูงที่จะเกิดสัญญาณหลอก (false breakout) จึงจำเป็นต้องติดตามดูว่า XAU/USD ปิดตลาดในแต่ละวันอย่างไร