Pound bertindak balas negatif terhadap laporan inflasi UK pada hari Rabu. Walaupun semua komponen dalam laporan itu berada dalam "zon positif", GBP/USD hanya naik 30 mata sebelum kembali ke kawasan 1.33. Reaksi ini menunjukkan bahawa dolar AS masih mengawal, walaupun ia bergelut untuk mencari arah di tengah-tengah isyarat asas yang bertentangan (CPI AS meningkat, manakala PPI menurun). Dalam konteks ini, cetakan inflasi "positif" dari UK bekerja menentang pound. Lagipun, gabungan ekonomi yang mengecil, pasaran buruh yang semakin sejuk, dan inflasi yang semakin cepat menunjukkan stagflasi. Gabungan yang membimbangkan ini sememangnya tidak baik untuk pertumbuhan GBP/USD.

Menurut data, Indeks Harga Pengguna (CPI) utama di UK meningkat kepada 0.3% m/m (berbanding ramalan +0.2%) dan kepada 3.6% y/y (berbanding ramalan 3.4%) kadar pertumbuhan terpantas sejak Januari 2024. CPI Teras (tidak termasuk tenaga dan makanan) juga naik lebih daripada yang dijangka: meningkat kepada 3.7% berbanding ramalan 3.5%.

Indeks Harga Runcit (RPI) digunakan dalam rundingan gaji meningkat kepada 4.4% y/y berbanding jangkaan penurunan kepada 4.2%. Secara bulanan, RPI meningkat sebanyak 0.4% berbanding ramalan 0.2%.

Pecahan laporan menunjukkan bahawa kos pengangkutan meningkat sebanyak 9% pada bulan Jun, tambang penerbangan melonjak sebanyak 7.9% (kenaikan tertinggi dalam kategori ini sejak Jun 2018), dan harga makanan meningkat sebanyak 4.5%, didorong oleh kenaikan harga daging lembu, mentega, dan coklat. Kos perumahan meningkat sebanyak 3.9%, dengan sewa meningkat hampir 7%.

Adalah penting untuk diperhatikan bahawa banyak faktor yang mendorong kenaikan inflasi kelihatan bersifat struktural, bukannya sementara. Inflasi teras dalam perkhidmatan (termasuk sewa, insurans, penjagaan kesihatan, dan pendidikan) berada pada 4.7%, jauh melebihi CPI utama. Peningkatan harga sewa dan perumahan mencadangkan masalah struktur dari sisi bekalan, bukannya volatiliti musiman. Sementara itu, gaji sektor swasta terus meningkat dengan pesat, menyumbang kepada kesan inflasi sekunder apabila syarikat-syarikat memindahkan kos kepada pengguna. Perhatikan bahawa inflasi makanan telah kekal melebihi 4.5% selama beberapa bulan sekarang.

Semua ini mencadangkan bahawa tekanan inflasi di UK adalah berterusan, bukan sementara.

Pada masa yang sama, KDNK UK menyusut untuk bulan kedua berturut-turut: ekonomi menguncup sebanyak 0.1% m/m pada Mei dan 0.3% pada bulan sebelumnya. Komponen lain juga lemah. Contohnya, pengeluaran industri menurun sebanyak 0.9% bulan ke bulan (m/m) dan 0.3% tahun ke tahun (y/y), manakala pengeluaran pembuatan jatuh sebanyak 1.0% m/m (berbanding ramalan -0.1%).

Seperti yang kita lihat, semua tanda stagflasi hadir. Data pasaran buruh terkini akan diumumkan pada hari Khamis (17 Julai), tetapi berdasarkan dinamik dan ramalan sebelumnya, ia tidak mungkin membawa kelegaan. Laporan terkini menunjukkan bahawa pengangguran di UK meningkat kepada 4.6%, paras tertinggi sejak Julai 2021, manakala jumlah tuntutan pengangguran mencapai hampir paras tertinggi tahunan (+33,000). Ramalan awal mencadangkan bahawa pada Jun, tuntutan akan meningkat lagi sebanyak 18,000, dan pengangguran (sehingga Mei) boleh meningkat kepada 4.7%.

Jika laporan tersebut memenuhi ramalan atau lebih buruk lagi, memasuki "zon merah" ia akan mengesahkan bahawa pasaran buruh menjadi sejuk. Ia akan menambah tekanan kepada pound, menguatkan naratif stagflasi.

Maka, mengapa GBP/USD tidak merosot, memandangkan prospek muram untuk pound ini? Kerana laporan PPI AS datang untuk menyelamatkan pembeli GBP/USD. Tidak seperti CPI, penunjuk inflasi ini berada dalam "zon merah," mencerminkan kelembapan dalam komponen teras. Khususnya, PPI utama jatuh kepada 2.3% y/y pada bulan Jun daripada 2.6% bulan sebelumnya. PPI teras juga perlahan kepada 2.6% y/y berbanding ramalan 2.7% ini menandakan penurunan kelima berturut-turut untuk PPI teras.

Sebagai tindak balas, indeks dolar AS berundur dari paras tingginya, membolehkan GBP/USD pulih dari paras terendah harian.

Namun, pada pendapat saya, "bayang stagflasi" akan terus menghantui mata wang British, menjadikan kedudukan beli dalam GBP/USD berisiko, walaupun di tengah-tengah kelemahan dolar. Walau bagaimanapun, untuk aliran menurun dapat disahkan, penjual GBP/USD perlu menolak pasangan ini di bawah Bollinger Band yang lebih rendah pada carta H4 (1.3350). Pemecahan tahap tersebut akan membuka jalan ke arah sasaran menurun utama pada 1.3280 (Bollinger Band tengah pada carta masa D1).