يوم الثلاثاء، ارتفعت أسعار الذهب في الجلسة الأوروبية في ظل إعادة تقييم مستمرة للمخاطر الجيوسياسية وديناميات الدولار. ولكن يبدو أن حركة السوق "تقنية" أكثر، مع تقلبات ملحوظة وإشارات اقتصادية كلية متناقضة.

تراجع العقد الآجل لمؤشر الدولار الأمريكي، الذي يعكس ديناميات الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات الرئيسية الست، بنسبة 0.04٪ ويتداول حوالي $99.76. يدعم انخفاض المؤشر عادة المعادن الثمينة، ولكن وتيرة تعافي الذهب لا تزال محدودة بسبب الضغوط المستمرة على أصول الخطر وتوقعات السعر.

• تراجعت عقود الفضة الآجلة لشهر مايو بنسبة 0.82٪ إلى $72.25 للأوقية الواحدة؛

• تراجعت عقود النحاس الآجلة لشهر مايو بنسبة 0.33٪ إلى $5.58 للرطل.

توضح الضعف في الفضة والنحاس أن الطلب على المعادن لا يزال غير متكافئ: يتم دعم الذهب جزئيا بواسطة العوامل الهيكلية، بينما تستجيب المكونات الصناعية لمشاعر السوق وحركات الدولار.

إحدى العوامل الأكثر أهمية لا تزال سلوك الطلب الرسمي. ووفقًا لبلومبرغ، اشترى بنك الشعب الصيني أكبر كمية من الذهب في أكثر من عام في مارس، مؤكدًا دور الصين كركيزة للطلب على المعدن، وخاصة في ظل الضغط على الذهب بسبب الحرب في الشرق الأوسط.

ووفقًا للبيانات التي تم إصدارها يوم الثلاثاء، زادت احتياطيات الذهب الصينية بمقدار 160،000 أوقية طرواد (ما يقرب من 5 أطنان). يتم التنويه على أن الشراء مستمر منذ 17 شهرًا متتاليًا - هذا يعزز إشارة التراكم الاستراتيجي.

بالإضافة إلى ذلك، تم الإبلاغ عن:

• أن الاحتياطيات الكلية لبنك الشعب الصيني بلغت 74.38 مليون أوقية طرواد؛
• أن القيمة الدولارية لهذه الأصول انخفضت إلى 342.76 مليار دولار من 387.59 مليار دولار في الشهر السابق، مما يعني أن القيمة قد تكون قد انخفضت حتى مع زيادة الحجم الفعلي، استنادًا إلى الأسعار الحالية.

في مارس، انخفض الذهب بنسبة 12%، مما يمثل أسوأ نتيجة شهرية منذ عام 2008. تصاعدت الضغوط في ظل تعزيز الدولار والمخاوف من أن الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل خفض الأسعار في ظل ارتفاع التضخم. تأثر المعدن أيضًا بعمليات البيع، حيث باع بعض المستثمرين الأصول لتغطية الخسائر في الأسواق الأخرى.

حتى يوم الثلاثاء، يتداول الذهب الفوري بدون تغيير تقريبًا عند حوالي 4655 دولار للأوقية. في نهاية يناير، كادت الأسعار تصل إلى رقم قياسي، حيث توقفت قليلاً تحت مستوى 5600 دولار.

هناك قلق متزايد في السوق من أن مبيعات الذهب من قبل البنوك المركزية قد تكون عاملاً يسهم في المزيد من الانخفاضات. علاوة على ذلك، في سيناريو وجود صراع مستمر في الشرق الأوسط، يقترح بعض المشاركين أن البنوك المركزية قد تواجه مزيجًا من التضخم الصادر بشكل حاد، وانخفاض النمو الاقتصادي، وتخفيض العملة، مما يتطلب القضاء على جزء من احتياطياتهم.

على سبيل المثال، في مارس، باع بنك تركيا المركزي وتبادل (من خلال السوابات) حوالي 60 طنًا لدعم الليرة.

في الوقت نفسه، يعتقد استراتيجي UBS جوني تيفس أن "من غير المحتمل بشكل فائق أن يكون هناك تحول هيكلي قد حدث في اتجاه القطاع الرسمي". تنبؤه هو أن القطاع الرسمي العالمي سوف يقتني بين 800 و 850 طنًا من الذهب هذا العام، وهو أقل قليلاً من الحوالي 860 طنًا التي تم شراؤها في عام 2025. يقدر تيفس أنه لا يوجد أي دوران هيكلي مستدام في الأفق.

كما يلاحظ أنه من المحتمل أن تحدث مبيعات دورية من قبل البنوك المركزية الفردية - أكثر تكررًا في الظروف التي يتراكم فيها البنوك المركزية الاحتياطيات تحت الاستقرار النسبي بدلاً من "مطاردة" السوق المنخفضة.