Протокол заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) от 17-18 марта показал неуверенность среди членов комитета в отношении последствий войны в Иране для экономики США. Многие участники теперь считают, что соотношение рисков роста и снижения равноценно и вероятность повышения процентной ставки не отличается от вероятности её снижения. При этом только один член комитета высказался против сохранения ставки на текущем уровне, предполагая снижение на четверть процентного пункта.
В обзоре финансовой ситуации, подготовленном сотрудниками комитета, указывается, что ожидаемая рыночная траектория ставки федеральных фондов «сдвинулась вверх, что во многом связано с изменением сроков смягчения денежно-кредитной политики, предполагаемым к концу года». Номинальная доходность двухлетних казначейских облигаций в основном возросла, что во многом объясняется ростом инфляционной компенсации в контексте увеличившихся краткосрочных опасений по поводу инфляции из-за резкого роста цен на энергоносители после событий на Ближнем Востоке.
«В отличие от этого, номинальная доходность десятилетних казначейских облигаций почти не изменилась», - отметили они.
Среди прочих факторов фондовые индексы снизились, а волатильность возросла на фоне снижения доверия инвесторов из-за событий на Ближнем Востоке. «В развитых странах рост цен на энергоносители привел к значительному увеличению компенсации инфляции и доходности суверенных облигаций», - добавили сотрудники. «Индекс доллара показал умеренный рост, поскольку как ухудшение настроений на рынке, так и статус США как нетто-экспортера энергоносителей поддержали доллар. Цены на иностранные акции в целом немного снизились, но проявили высокую волатильность. Спреды по суверенным кредитам расширились во многих развивающихся странах, особенно в тех, которые наиболее зависят от импорта энергоносителей».
Что касается экономических условий, членам FOMC сообщили, что имеющиеся данные «указывали на продолжение устойчивого роста реального валового внутреннего продукта (ВВП), особенно после учета последствий приостановки работы федерального правительства в четвертом квартале прошлого года». Уровень безработицы в последние месяцы оставался практически неизменным, хотя темпы создания рабочих мест оставляли желать лучшего. Инфляция потребительских цен сохранялась на высоком уровне.
Сотрудники отметили, что инфляция за границей «в целом оставалась близкой к целевым показателям центральных банков, несмотря на сохраняющуюся высокую инфляцию цен на услуги в некоторых странах». Однако они также выделили, что «некоторые краткосрочные инфляционные ожидания увеличились из-за резкого роста цен на энергоносители и другие сырьевые товары, связанного с конфликтами на Ближнем Востоке».
В ходе обсуждения будущих экономических условий протокол отметил, что «прогноз экономической активности, предоставленный сотрудниками, был не столь оптимистичен, как тот, который готовился к заседанию в январе, что во многом отражало поступающие данные и меньшую ожидаемую поддержку со стороны финансовых рынков».
Сотрудники учли только незначительное влияние на экономическую активность из-за падения цен на акции и роста цен на нефть, вызванного событиями на Ближнем Востоке. «В целом ожидается, что рост реального ВВП будет примерно соответствовать потенциальному росту до 2028 года. В результате уровень безработицы должен оставаться близким к нынешнему уровню на протяжении большей части следующего года, прежде чем снизится до оценки сотрудников относительно долгосрочного естественного уровня безработицы».
Прогноз ФРС по инфляции на 2026 год «в целом оказался немного выше, чем в предыдущем анализе, что в основном связано с поступающими данными и прогнозируемым ростом потребительских цен на энергоносители из-за недавнего повышения цен на нефть». Однако «прогнозируется, что инфляция вернется к предшествующим дезинфляционным тенденциям и приблизится к 2% к концу следующего года».
Сотрудники подчеркнули, что неопределенность прогноза возрастает из-за «потенциальных экономических последствий событий на Ближнем Востоке, изменений в государственной политике и внедрения технологий ИИ». Вероятности для занятости и роста реального ВВП «смещаются в сторону снижения», а риски для прогноза инфляции «смещены в сторону повышения, чуть больше, чем во время январского заседания».
В обсуждении перспектив денежно-кредитной политики протокола отмечается, что «участники подчеркнули важность гибкости в адаптации политики в ответ на поступающие данные, изменяющиеся прогнозы и баланс рисков». Некоторые члены FOMC предложили, что необходимо создать двустороннее описание будущих решений о процентных ставках в общественном объявлении после заседания, что отражает возможность повышения целевого диапазона ставки федеральных фондов, если инфляция останется выше целевых уровней.
Большинство членов комитета отметило, что «риски повышения инфляции и риски снижения занятости увеличились в связи с событиями на Ближнем Востоке». Участники выразили мнение, что «продолжительный конфликт в этом регионе может привести к дальнейшему ослаблению условий на рынке труда», что, в свою очередь, могло бы оправдать дальнейшие снижения ставок. Более того, значительно высокие цены на нефть могут снизить покупательную способность домохозяйств, ужесточить финансовые условия и повлиять на экономический рост за границей.
«Многие участники отметили риск того, что высокая инфляция может сохраняться дольше, чем предполагалось, учитывая устойчивый рост цен на нефть, что может потребовать повышения процентных ставок для возвращения инфляции к целевому уровню Комитета в 2% и удержания долгосрочных инфляционных ожиданий на стабильном уровне», - заявляется в протоколе. При этом большинство участников также подчеркнуло, что еще слишком рано оценивать, каким образом события на Ближнем Востоке будут влиять на экономику США, и они считают целесообразным продолжать мониторинг ситуации для выяснения возможных последствий для денежно-кредитной политики.
За сохранение текущих ставок проголосовали председатель Пауэлл, а также Уильямс, Барр, Боуман, Кук, Хаммак, Джефферсон, Кашкари, Логан, Полсон и Уоллер. Против проголосовал Стивен Миран, который выразил предпочтение в снижении целевого диапазона ставки федеральных фондов на четверть процентного пункта на данном заседании.
