*см. также: Торговые индикаторы InstaForex по SILVER (XAG/USD)

Серебро (XAG/USD) вступило в середину недели в состоянии глубокой коррекции, балансируя вблизи отметки 64.00–65.00 после обвала более чем на 4% во вторник. Белый металл обновил минимумы с начала апреля, потеряв более 13% с момента открытия июня выше 75.00, и торгуется почти на 50% ниже исторического пика в 120.00, достигнутого в январе 2026 года.

В то время как золото демонстрирует схожую динамику, оказавшись под мощнейшим давлением комбинации «ястребиных» факторов, серебро находится в уникальном положении: с одной стороны, «ястребиный» разворот ФРС и последовавшее за ним укрепление доллара создают классический медвежий фон для актива, не приносящего дохода. С другой — мощный физический спрос со стороны Китая и сохраняющийся структурный дефицит предложения выступают в роли прочного «бычьего» якоря, не позволяя ценам уйти в более глубокое пике.

Фундаментальный фон: «ястребиный шок» vs структурный дефицит

1. Макроэкономическое давление: ФРС и доллар

Главным драйвером недавнего падения серебра стал «ястребиный» шок от данных по рынку труда и инфляции в США. После публикации сильного отчёта по занятости (NFP: 172 тыс. рабочих мест при прогнозе 85 тыс.) и ускорения CPI до 4,2% г/г (максимум с мая 2023 года) рынки кардинально пересмотрели ожидания по монетарной политике ФРС.

Согласно инструменту CME FedWatch, вероятность хотя бы одного повышения ставки до конца года выросла примерно до 70%, а разговоры о снижении ставок в этом году практически «сошли на нет». Перспектива «более высоких ставок на более долгий срок» является медвежьим фактором для серебра, увеличивая альтернативные издержки владения металлом, который не приносит гарантированного дохода.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США закрепилась выше 4,50%, что делает доллар США крайне привлекательным для инвесторов и одновременно оказывает давление на сырьевые активы, включая серебро.

2. Геополитика: парадокс Ормузского пролива

Возобновившаяся напряжённость на Ближнем Востоке, вопреки ожиданиям, не оказала поддержки серебру как активу-убежищу. В начале недели США нанесли ответные удары по Ирану после сбития американского вертолёта Apache в Ормузском проливе, а Корпус стражей исламской революции (КСИР) нанёс удары по военным базам США в регионе.

Однако, как и в случае с золотом, геополитический кризис работает через «нефтяной канал». Цены на нефть, хотя и скорректировались ниже 90 долларов за баррель, остаются значительно выше довоенных уровней. Для серебра это создаёт дополнительное давление: высокие цены на энергоносители вынуждают страны-импортёры энергии ликвидировать резервные активы для финансирования закупок топлива, что временно подавляет спрос со стороны центральных банков.

3. Промышленный спрос: охлаждение на фоне глобального замедления

Помимо макроэкономических факторов, ослабление глобальных производственных данных из Китая и Европы оказывает давление на промышленные каналы применения серебра, которые включают электронику, аккумуляторы для электромобилей и производство солнечных панелей. По данным Silver Institute, промышленный спрос в 2026 году прогнозируется на уровне около 650 млн унций, что станет самым низким показателем за четыре года.

Однако, несмотря на краткосрочное охлаждение, долгосрочные драйверы промышленного спроса остаются в силе, чему способствует развитие технологий искусственного интеллекта, расширение дата-центров и автомобильная промышленность.

4. Структурный дефицит: главный «бычий» козырь

Несмотря на агрессивное циклическое падение, фундаментальная картина рынка серебра остаётся напряжённой. Согласно World Silver Survey 2026, рынок серебра находится в состоянии структурного дефицита с 2021 года, и 2026 год станет шестым годом подряд с дефицитом предложения.

Ключевые цифры по дефициту

• Совокупный дефицит за 2021–2026 годы оценивается примерно в 762 млн унций, а с учётом потоков ETF — более 1 млрд унций.
• Прогнозируемый дефицит на 2026 год по оценкам Silver Institute — до 67 млн унций.
• Добыча серебра сократилась примерно на 9% с пика 2016 года (873,3 млн унций) до менее чем 800 млн унций.
• Вторичная переработка составляет около 29% рынка, но выступает следствием высоких цен, а не причиной их снижения.

Что это означает для инвесторов

Бумажный рынок серебра (фьючерсы, ETF) в настоящее время обеспечивает около 2 млрд унций «бумажных» обязательств, подкреплённых лишь 140 млн унций физического металла. Этот «рычаг» (leverage) делает рынок крайне чувствительным к любым признакам физического дефицита и создаёт потенциал для взрывных движений вверх при смене настроений.

Ключевые события недели

Долгосрочный взгляд: почему отметка 100+ может быть неизбежной

Несмотря на агрессивное краткосрочное падение, большинство экономистов и институциональных инвесторов сохраняют конструктивный взгляд на рынок серебра в долгосрочной перспективе.

Ключевые долгосрочные драйверы

• Структурный дефицит предложения (6-й год подряд). По данным Silver Institute, дефицит в 2026 году может достичь 67 млн унций. Совокупный дефицит с 2021 года превышает 1 млрд унций с учётом ETF-потоков.
• Неэластичность добычи. Около 70% серебра добывается как побочный продукт при добыче меди, цинка и свинца. Даже при значительном росте цен производство не может быть быстро увеличено.
• Зелёная энергетика и ИИ. Несмотря на краткосрочное охлаждение промышленного спроса, долгосрочные тренды остаются мощными: солнечная энергетика, электромобили, ИИ-инфраструктура и расширение дата-центров будут поддерживать спрос. Goldman Sachs прогнозирует, что к 2030 году потребление электроэнергии дата-центрами вырастет на 165% от текущего уровня, что создаст дополнительный спрос на серебро в размере примерно 67,5 млн унций.
• Физический спрос в Азии. Премии на физическое серебро в Китае остаются высокими, а крупные трейдеры на Шанхайской фьючерсной бирже продолжают оставаться покупателями. Инвестиционный спрос в Индии также демонстрирует рост.
• Бумажный рынок перегрет. Система «бумажного» серебра (фьючерсы, ETF) создаёт около 2 млрд унций обязательств, обеспеченных лишь 140 млн унций физического металла. Это создаёт потенциал для «сжатия» (short squeeze), который может отправить цены к новым историческим максимумам.

*шорт-сквиз (от англ. short squeeze — «короткое сжатие») — ситуация на финансовом рынке, когда резкое повышение цены актива вынуждает держателей коротких позиций (шортистов) срочно выкупать проданные ранее бумаги по более высоким ценам. Это приводит к каскаду покупок, ещё большему росту цены и вынуждает других шортистов также закрывать позиции, что усиливает эффект.

Что говорят эксперты рынка драгметаллов

• Mint США приостановил продажи Silver Eagles из-за экстремальной волатильности цен и невозможности точного ценообразования, что сигнализирует о напряжённости в физических поставках.
• В Standard Chartered Bank отмечают: «Несмотря на оттоки из серебряных ETF в краткосрочной перспективе, недопоставка на рынке предполагает, что цены на серебро могут восстановиться в ближайшие месяцы».
• Keith Neumeyer, CEO First Majestic Silver, прогнозирует, что серебро может превысить 100 долларов за унцию в ближайшие месяцы.

Заключение

Серебро оказалось на перепутье. С одной стороны, «ястребиный» разворот ФРС и последовавшее за ним укрепление доллара создают классический медвежий фон для актива, не приносящего дохода. С другой — мощный физический спрос со стороны Азии и сохраняющийся структурный дефицит предложения (шестой год подряд, до 67 млн унций в 2026 году) выступают в роли прочного «бычьего» якоря, не позволяя ценам уйти в более глубокое пике.

Ключевая зона 64.00-68.00 станет ареной решающей битвы в ближайшие дни. Технический пробой ниже 64.00 откроет дорогу к 60.00-50.00 и потенциально к 47.00-46.60 (ЕМА144 на недельном графике).

*подробнее см. в XAG/USD (SILVER): сценарии динамики на 10.06.2026

С другой стороны, возврат выше 68.00 (ЕМА200 на дневном графике), а затем 75.30 (ЕМА50 на дневном графике)-76.00 может стать первым сигналом восстановления среднесрочного тренда.

В краткосрочной перспективе приоритет остаётся за короткими позициями на отскоках, особенно если данные по PPI в четверг подтвердят устойчивость инфляционного давления. Однако долгосрочные инвесторы могут рассматривать текущие уровни (особенно в зоне 64.00-61.00) как стратегическую возможность для накопления, учитывая сохраняющийся структурный дефицит и потенциал роста к 100+ в перспективе 6–12 месяцев.

*см. также наши недавние обзоры:

XAU/USD: после краткосрочного отскока на CPI золото возобновило снижение

EUR/CAD: между «ястребиным» ЕЦБ, слабой экономикой Канады и нефтяными качелями

EUR/USD: между «ястребиной» ФРС и осторожным ЕЦБ

USD/CAD: «качели» геополитики и монетарных ставок

Доллар (USDX): между «ястребиной» ФРС и геополитическими качелями