В пятницу утром японская иена неожиданно вырвалась в лидеры валютного рынка, стремительно укрепившись и пробив отметку 150 за доллар. Этот внезапный рывок стал следствием сразу нескольких факторов, которые сошлись почти одновременно и заставили инвесторов искать защиту в традиционных "тихих гаванях". Разбираемся, что именно подтолкнуло иену вверх и чего ждать от японской валюты дальше.
Когда тревога возвращается: инвесторы снова бегут в иену
На старте дня японская иена внезапно укрепилась выше уровня 150 за доллар, впервые с начала октября. На момент подготовки публикации пара USD/JPY опустилась до 149,84, тогда как ровно неделю назад мажор протестировал отметку 153,28.
Главным катализатором для иены стало возобновление спроса на активы-убежища – классический сценарий, когда инвесторы теряют аппетит к риску. Поводом послужили тревожные новости из регионального банковского сектора США.
Акции Zions Bancorp обвалились на 13% после признания, что банк спишет около $50 млн по мошенническим кредитам, выданным двум заемщикам.
Эти события мгновенно напомнили рынкам о болезненном 2023 годе, когда крах Silicon Valley Bank и Signature Bank вызвал цепную реакцию паники и ликвидностного стресса в системе среднего банковского звена.
Падение Zions потянуло вниз и весь сектор: индекс региональных банков KBW снизился на 6%, усилив опасения, что под поверхностью американской финансовой системы снова накапливается напряжение.
После этих новостей инвесторы инстинктивно начали искать безопасные гавани – иена и швейцарский франк мгновенно оказались в фаворитах, в то время как доходности американских казначейских облигаций пошли вниз.
Этот поворот стал своего рода дежавю. После банковского кризиса 2023 года трейдеры усвоили: даже локальные проблемы региональных кредиторов способны вызвать глобальные волны распродаж.
"Небольшие убытки у одного банка могут быть предупреждением о подобных убытках в других местах, накопление которых оказывает давление на финансовую систему в целом", – отмечали аналитики в своих комментариях.
На этом фоне иена вновь продемонстрировала свое вечное качество – быть валютой, к которой бегут, когда мир штормит. Участники рынка восприняли ситуацию не только как сигнал осторожности, но и как возможность пересмотреть расстановку сил в парах с долларом.
И хотя эффект может показаться краткосрочным, сам факт возвращения иены в зону 150 за доллар стал напоминанием: даже малейшая трещина в финансовой стабильности способна запустить цепную реакцию на валютных рынках.
Слова Уэды – дополнительный трамплин для иены
Если новости из США добавили иене импульс как активу-убежищу, то решающую поддержку валюте обеспечил ее собственный Центральный банк. В четверг вечером глава Банка Японии Кадзуо Уэда выступил в Вашингтоне, и его комментарии оказались куда жестче, чем ожидал рынок.
Уэда заявил, что Центральный банк "внимательно изучит различные данные", включая информацию, полученную во время встреч финансовых лидеров G7 и G20, прежде чем принять решение о возможном повышении процентной ставки в октябре.
При этом он подчеркнул: "Мы продолжим ужесточение политики, если укрепится уверенность в достижении наших экономических прогнозов".
Эта фраза прозвучала как сигнал – пусть осторожный, но все же намек на готовность к новому шагу. Рынок моментально пересмотрел ожидания.
Еще на прошлой неделе политическая неопределенность после победы Санаэ Такаити на выборах лидера правящей партии, а также распад коалиции в Токио ослабили веру инвесторов в решимость Банка Японии двигаться к нормализации политики. Однако выступление Уэды вновь вернуло этот сценарий на стол.
По сути глава японского регулятора дал понять: эпоха сверхмягкой политики, длившаяся почти десятилетие, подходит к концу. Напоминание о том, что инфляция в Японии превышает целевой уровень 2% уже более трех лет, только усилило эти ожидания.
Напомним, что на фоне растущего инфляционного давления два из девяти членов правления Банка Японии уже предлагали повысить ставку в сентябре, что добавило уверенности рынку: повышение – вопрос времени.
Эксперты отметили, что слова Уэды придали иене "фундаментальный драйвер" роста, который соединился с глобальным бегством от риска. "Заявления Банка Японии усилили ожидания, что регулятор готов к действиям, если данные подтвердят устойчивость роста и цен", – комментировали стратеги в Токио.
В результате валютная пара доллар/иена продолжила снижение, отыгрывая одновременно и спад доходности U.S. Treasuries, и новые сигналы из Японии.
Слабость доллара как еще одно топливо для роста иены
На валютном рынке редко бывает один виновник – и стремительное укрепление иены стало зеркалом ослабления доллара. Пока японская валюта получала поддержку от внутренней политики и статуса убежища, сам доллар оказался под давлением целого ряда факторов – от тревожных сигналов в экономике США до растущей неопределенности вокруг действий Федеральной резервной системы.
В пятницу индекс доллара – показатель, отражающий курс американской валюты по отношению к корзине основных валют, – остался на уровне 98,23, за неделю потеряв 0,6%, что стало крупнейшим снижением почти за три месяца.
Причины падения лежат как в политической, так и в экономической плоскости. Продолжающееся приостановление работы правительства США заблокировало публикацию ключевых макроэкономических данных, усилив информационную слепоту рынков.
К этому добавились обострение торговых трений с Китаем – Пекин обвинил Вашингтон в "разжигании паники" из-за контроля над редкоземельными элементами – и новые сомнения в независимости ФРС, которая все чаще оказывается втянутой в политические споры.
С точки зрения монетарной политики ситуация также изменилась не в пользу доллара. На фоне признаков замедления экономики и роста увольнений среди домохозяйств со средним и низким доходом усилились ожидания, что ФРС продолжит цикл снижения ставок.
Глава ФРС Кристофер Уоллер прямо заявил, что поддерживает "очередное снижение процентной ставки на заседании в конце месяца". А новый экономический советник президента США Стивен Миран выступил за "более агрессивное снижение ставок на предстоящих заседаниях", чем предлагали его коллеги.
Все это вместе сделало доллар уязвимым. Как отметил стратег Дилин Ву, "опасения по поводу торговли, независимости ФРС и приостановки работы правительства усиливаются, что делает доллар уязвимым для обесценивания, когда инвесторы ищут активы, которые нелегко обесценить". По его словам, в таких условиях "трудно найти оптимистичный сценарий для индекса доллара".
И действительно, в условиях, когда американская валюта теряет опору, инвесторы начинают смотреть в сторону альтернативных способов защиты – золота, криптовалют и, конечно, иены.
Что ждет японскую валюту дальше
Несмотря на уверенность в том, что фундаментальные факторы продолжают играть на стороне японской валюты, инвесторы не спешат объявлять начало нового тренда. Причина – сохраняющаяся неопределенность во внутренней политике Японии.
Как мы уже отмечали, победа Санаэ Такаити на выборах лидера Либерально-демократической партии и распад правящей коалиции охладили ожидания по поводу скорого повышения ставок.
Такаити, известная своей приверженностью к экспансионистской бюджетной политике, может стать первой женщиной-премьер-министром страны – и ее приход может ознаменовать более мягкий подход к денежно-кредитным мерам. Это создаст определенный противовес ястребиной риторике главы Банка Японии Кадзуо Уэды.
Тем не менее большинство аналитиков по-прежнему считают, что вопрос повышения ставки – не "если", а "когда". После того как Банк Японии завершил свою масштабную десятилетнюю программу стимулирования и в январе уже повысил ставку до 0,5%, дальнейшее ужесточение выглядит логичным шагом при инфляции, которая превышает целевой уровень 2% уже более трех лет. По оценкам экспертов, к январю следующего года ставка может достичь 0,75%, хотя мнения о сроках расходятся.
Пока же трейдеры остаются осторожными. В Bloomberg напомнили, что во время банковского кризиса 2023 года пара USD/JPY упала примерно на 800 пунктов от максимума до минимума. Если нынешняя ситуация будет развиваться по схожему сценарию, то падение пары может привести ее к уровню около 146, то есть к минимумам текущего месяца.
Ключевым фактором, как и тогда, остается доходность американских казначейских облигаций. Сейчас она снизилась до уровней 3-летней давности, и трейдеры предполагают, что в дальнейшем она может достичь отметки 3%, что откроет пространство для дальнейшего ослабления доллара и, соответственно, роста иены.
Таким образом, на горизонте складывается непростая картина: с одной стороны, политическая нестабильность в Японии может удерживать Банк Японии от слишком резких шагов, а с другой – глобальные риски и слабость доллара создают мощный стимул для укрепления иены. И если волна беспокойства на рынках сохранится, японская валюта вполне может стать главным бенефициаром этой тревожной стабильности.
