Mais uma vez, o dólar norte-americano precisa defender sua posição de destaque no cenário financeiro global. Apesar de uma recuperação modesta, a moeda tem perdido força de maneira geral. Embora recentes mudanças políticas tenham oferecido algum suporte, os analistas do RBC Capital Markets ainda veem razões sólidas para prever uma desvalorização adicional do dólar no próximo ano.

A volatilidade dos mercados diminuiu após a turbulência provocada pelo chamado "Dia da Libertação", quando o governo dos EUA adotou uma postura de distensão. O movimento começou com uma pausa tarifária de 90 dias, seguida por reduções seletivas nas tarifas e pela retomada das negociações comerciais — inclusive com a China.

Ainda assim, os participantes do mercado reconhecem que tanto os Estados Unidos quanto outras economias globais dificilmente sairão ilesos. Isso já está refletido em indicadores qualitativos mais fracos, como os índices de gerentes de compras e os indicadores de confiança empresarial. Por enquanto, porém, os dados "duros" têm se mostrado mais resistentes. Os números recentes do PIB europeu para o primeiro trimestre de 2025, por exemplo, indicam um panorama macroeconômico mais robusto do que o esperado.

No entanto, os analistas do RBC alertam que a calmaria atual pode ser passageira. Segundo eles, os impactos totais das tarifas sobre a economia real ainda são difíceis de mensurar e levarão tempo para se materializar.

Na Europa, espera-se um arrefecimento da atividade econômica no segundo trimestre e ao longo da segunda metade de 2025. O RBC também observa que a expansão fiscal da Alemanha deverá começar assim que os efeitos das tarifas aparecerem nos dados econômicos.

Por outro lado, o relatório mais recente sobre a inflação na zona do euro surpreendeu positivamente. As expectativas de inflação por parte dos consumidores também estão em alta, o que torna mais complexa a análise da política monetária da região.

O RBC enxerga o momento atual como uma pausa após a tempestade. Nesse cenário, o banco revisou suas projeções e agora espera ganhos nos principais pares de moedas, como EUR/USD, GBP/USD e EUR/GBP, nos próximos 12 a 18 meses. Especificamente para o euro, a expectativa é de um aumento expressivo nas estratégias de hedge cambial.