क्वार्टरली सेंसस ऑफ एम्प्लॉयमेंट एंड वेजेस (QCEW) रोजगार और वेतन पर एक तिमाही सर्वेक्षण है, जिसे ब्यूरो ऑफ़ लेबर स्टैटिस्टिक्स द्वारा हर साल अगस्त के अंत या सितंबर की शुरुआत में प्रकाशित किया जाता है। यह मूल रूप से मासिक रोजगार डेटा का एक वैश्विक "संशोधन" है। एक बेंचमार्क के रूप में, यह बहुत देरी से आता है लेकिन अधिक सटीक होता है और आमतौर पर सभी डॉलर जोड़ों, जिनमें EUR/USD भी शामिल है, पर महत्वपूर्ण प्रभाव डालता है।

बेंचमार्क पर फेड की नज़र:

बेंचमार्क को फेड बहुत ध्यान से देखता है—केवल शैक्षणिक उद्देश्यों के लिए नहीं। उदाहरण के लिए, एक साल पहले—सितंबर 2024 में—फेड ने QCEW रिपोर्ट के तुरंत बाद 50 बेसिस पॉइंट्स (bps) की दर कटौती की थी। बेंचमार्क संशोधन ने दिखाया कि अप्रैल 2023 से मार्च 2024 तक रोजगार वृद्धि को काफी अधिक बताया गया था: कुल आंकड़ा 818,000 नौकरियों से घटाया गया। यह 2009 के बाद का सबसे बड़ा डेटा संशोधन था।

QCEW NFP से अधिक सटीक है। यह रोजगार और वेतन डेटा पर आधारित है, जो नियोक्ताओं से अनुपयोगी बीमा (UI) टैक्स सिस्टम के माध्यम से प्राप्त किया जाता है। ये डेटा तिमाही आधार पर एकत्र किए जाते हैं और अमेरिका में 95% से अधिक नौकरियों को क्षेत्र और सेक्टर के हिसाब से कवर करते हैं, काउंटी से लेकर राष्ट्रीय स्तर तक। QCEW में तिमाही के वास्तविक भुगतान की राशि शामिल होती है (बोनस और अन्य भुगतान सहित), जो इसे रोजगार और आय की सबसे पूर्ण और सटीक जानकारी बनाती है। दूसरे शब्दों में, यह बेंचमार्क टैक्स रिपोर्ट पर आधारित "सेंसस" है।

इसके विपरीत, NFP (Nonfarm Payrolls) लगभग 120,000 व्यवसायों के सर्वेक्षण पर आधारित है (लगभग 650–700,000 नौकरियों को कवर करता है)। इस सर्वेक्षण को फिर पूरे अर्थव्यवस्था का प्रतिनिधित्व करने के लिए स्केल किया जाता है।

इसलिए, इन रिपोर्टों के बीच मुख्य अंतर डेटा संग्रह की विधि और सटीकता की डिग्री में है। Nonfarm "तेज़" लेकिन अक्सर सटीक नहीं होता, जबकि QCEW वास्तविक टैक्स फाइलिंग पर आधारित, देर से आने वाला सटीक डेटा है।

हाल ही की QCEW रिपोर्ट:
मंगलवार को, BLS ने अप्रैल 2024 से मार्च 2025 तक की तिमाही रोजगार और वेतन समीक्षा प्रकाशित की। अमेरिकी Nonfarm Payroll Employment के लिए बेंचमार्क संशोधन -911,000 था। यह हाल के वर्षों में सबसे बड़े डेटा संशोधनों में से एक है, औसत समायोजन (लगभग 0.2%) से काफी ऊपर।

अंतिम आंकड़ा छह महीने में प्रकाशित होगा (फरवरी 2026 में), और अंतिम परिणाम प्रारंभिक अनुमान से काफी अलग हो सकता है (उदाहरण के लिए, QCEW 2023/2024 के लिए अंतिम अनुमान -668,000 था, जबकि प्रारंभिक रिपोर्ट -818,000 थी)। लेकिन मंगलवार को प्रकाशित रिपोर्ट का प्रभाव जल्दी महसूस होगा, खासकर अगले हफ्ते फेड मीटिंग (16–17 सितंबर) के दौरान।

QCEW रिपोर्ट अन्य रिपोर्टों (NFP, JOLTS, ADP, Unemployment Claims, ISM Employment Indexes—मैन्युफैक्चरिंग और नॉन-मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर्स) के अनुरूप है, जो अमेरिकी लेबर मार्केट के ठंडा होने को दर्शाती हैं। उपरोक्त किसी भी रिपोर्ट ने "ग्रीन ज़ोन" में अंत नहीं किया, जिससे भर्ती में मंदी और छंटनी में वृद्धि का संकेत मिलता है।

लेकिन क्या QCEW-2024/2025 रिपोर्ट फेड के लिए सितंबर मीटिंग में 50bps की दर कटौती का ट्रिगर बनेगी? मेरी राय में, नहीं। इसीलिए EUR/USD जोड़ी ने इस रिलीज़ को नजरअंदाज किया।

कुछ विश्लेषक पिछले साल की घटनाओं की ओर इशारा कर रहे हैं, जब बेंचमार्क संशोधन के बाद, फेड ने 50bps की कटौती की। ज़ाहिर है, इस रिपोर्ट ने निर्णय में कुछ भूमिका निभाई थी, लेकिन निर्णायक नहीं थी।

उस समय अमेरिकी मुद्रास्फीति धीमी हो रही थी: अगस्त 2024 में हेडलाइन CPI 2.5% y/y पर गिर गया, और सितंबर में 2.4% पर। सितंबर मीटिंग तक यह आंकड़ा लगातार चार महीनों से गिर रहा था। आज की स्थिति इसके विपरीत है: मई में कुल CPI 2.4% (पिछले 2.3% से) तक बढ़ गया; जून में 2.7% तक; जुलाई में 2.7% पर स्थिर; और अगस्त में 2.9% तक बढ़ने की संभावना है। PPI—हेडलाइन और कोर दोनों—भी बढ़ने की उम्मीद है।

दूसरे शब्दों में, अमेरिकी लेबर मार्केट की स्थिति अब स्पष्ट है—यह ठंडा हो रहा है, और यह एक तथ्य है (जैसा कि ऊपर की रिपोर्ट्स से पुष्टि हुई है)। मुद्रास्फीति के मामले में, अभी भी कुछ अनिश्चितता है, हालांकि सभी प्रारंभिक पूर्वानुमान मुख्य संकेतकों में तेज़ी की ओर इशारा करते हैं।

इस स्थिति में फेड कैसे कार्य करेगा (जब "स्टैगफ्लेशन का भूत" दृष्टिगोचर हुआ है) यह अभी खुला सवाल है—अगले हफ्ते इसे हल किया जाएगा।

इस हफ्ते EUR/USD की दिशा PPI और CPI की गतिशीलता पर निर्भर करेगी। पहला रिपोर्ट (Producer Price Index) बुधवार, 10 सितंबर को प्रकाशित होगा। दूसरा रिपोर्ट (Consumer Price Index) 11 सितंबर को आएगा। यदि PPI/CPI के वास्तविक परिणाम पूर्वानुमानों से काफी भिन्न होते हैं, तो डॉलर जोड़ों (विशेषकर EUR/USD) पर इसका बड़ा प्रभाव पड़ सकता है। इसलिए फिलहाल, EUR/USD पर वेट-एंड-सी दृष्टिकोण बनाए रखना समझदारी है।