يتداول الذهب حاليًا قرب 4317 دولارًا للأونصة، محتفظًا بمعظم مكاسب أمس. وجاءت هذه القفزة الصعودية بدفع من الاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران وتصريح Trump بأن مضيق هرمز قد يُفتح بالكامل في وقت مبكر من يوم الجمعة. ومع ذلك، فإن حلفاء الولايات المتحدة أقل تفاؤلًا بشأن وتيرة عودة تدفقات الطاقة إلى طبيعتها، وهو ما يَحول دون تحقيق المعدن لمزيد من النمو الحاسم.

المفارقة المتعلقة بالذهب في هذه الحرب معروفة جيداً، وما زالت قائمة حتى الآن. فقد خسر المعدن حوالي 18% منذ بداية الصراع، رغم أن الحكمة التقليدية تقول إنه ينبغي أن يرتفع بصفته أصلاً آمناً. المنطق ما زال كما هو طوال الوقت: أسعار النفط المرتفعة غذّت التضخم، والتضخم أبقى أسعار الفائدة مرتفعة، ومع ارتفاع الفائدة تعرّض المعدن الذي لا يدرّ عائداً لضغوط أكبر من تلك التي وفّرها له الخوف الجيوسياسي.

الآن بدأت هذه السلسلة تنعكس في الاتجاه المقابل: هبط خام WTI إلى نحو 81 دولاراً، بينما يدور سعر Brent حول 83 دولاراً. إذا أدى فتح المضيق إلى تراجع مستدام في أسعار النفط، ستضعف توقعات التضخم، ويخف الضغط عن أسعار الفائدة، وسيكون أمام الذهب هامش للتعافي.

أود الإشارة إلى أن العديد من الشركات ترى أن الذهب والفضة ما زالا مقوّمين بأقل من قيمتهما مقارنة بردود فعلهما في نزاعات سابقة في الشرق الأوسط. إذا تبيّن أن اتفاق السلام متين ومستدام، فمن المتوقع أن يخفف المتداولون من وتيرة البيع، وأن يعودوا إلى النظر إلى المعدن كبديل للأصول الأمريكية والدولار. هذه أطروحة صعودية طويلة الأجل—وتظل صالحة سواء فُتح مضيق هرمز أم لم يُفتح.

على المدى القصير، سيُحسم كل شيء في اجتماع مجلس الاحتياطي الفدرالي يوم الأربعاء. لا يزال المتداولون يميلون إلى توقع رفع للفائدة بحلول نهاية العام، وسيملي طابع المؤتمر الصحفي الأول لـ Kevin Warsh مقدار تغيّر هذه التوقعات. إشارة متشددة ستجدد الضغط على الذهب. أما إذا أوحى Warsh بأن هبوط أسعار النفط يغيّر آفاق التضخم، فسيكتسب المعدن زخماً إضافياً.

تتداول الفضة حول 69.87 دولاراً بعد ارتفاع بنسبة 2.9% في اليوم السابق. أما البلاتين والبلاديوم فقد تراجعا قليلاً.

بالنسبة للصورة الفنية الحالية للذهب، يحتاج المشترون إلى استعادة مستوى المقاومة الأقرب عند 4372 دولارًا. سيسمح لهم ذلك باستهداف مستوى 4432 دولارًا، والذي سيكون من الصعب اختراقه للأعلى. أما الهدف الأبعد فسيكون منطقة 4481 دولارًا. وفي حال حدوث تراجع، سيحاول البائعون السيطرة عند مستوى 4304 دولارات. وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر هذا النطاق سيوجه ضربة قوية للمراكز الشرائية ويدفع الذهب للهبوط نحو القاع عند 4249 دولارًا، مع إمكانية الوصول إلى مستوى 4186 دولارًا.