يتداول مؤشر S&P 500 بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية عند 7,529 نقطة. ويُظهر أحدث تقرير صادر عن جامعة Michigan أن مؤشر ثقة المستهلك تراجع إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 44.80. مؤشّران كانا يتحرّكان في الاتجاه نفسه لعقود من الزمن باتا الآن يتباعدان بقوة غير مسبوقة. أليس من الطبيعي أن يثير هذا بعض التساؤلات؟ بالتأكيد.

تاريخيًا، كان مثل هذا التباعد أمرًا نادر الحدوث، وغالبًا ما يكون قصير الأجل. المنطق بسيط: عندما ينمو الاقتصاد، ترتفع أرباح الشركات، ويرتفع معها سوق الأسهم، والدخول الحقيقية، وثقة المستهلكين. اليوم انقطع هذا الرابط. سوق الأسهم يسجل مستويات قياسية مدفوعًا بموجة من التفاؤل حول الذكاء الاصطناعي وآمال التوصل إلى تسوية مع إيران، في حين يشعر المستهلك الأمريكي العادي بأنه في وضع أسوأ من أي وقت مضى منذ بدء تسجيل البيانات — بما في ذلك جائحة 2020، والأزمة المالية في 2008–2009، والركود في أوائل الثمانينيات.

السبب واضح: الحرب مع إيران أصابت بنود الإنفاق التي يلمسها الأمريكيون يوميًا. أسعار البنزين وصلت إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022، وأسعار المواد الغذائية ترتفع بالتوازي مع زيادة تكاليف النقل، وتذاكر الطيران ارتفعت بنحو 20% على أساس سنوي. حوالي ثلث المستهلكين في أحدث استطلاع لجامعة Michigan ذكروا تلقائيًا أسعار البنزين باعتبارها مصدر قلقهم الرئيسي. الدخل الحقيقي انخفض للشهر الثالث على التوالي — فالتضخم يلتهم الزيادات الاسمية في الأجور.

في الوقت نفسه، يعيش سوق الأسهم في واقع مختلف. مكاسب مؤشر S&P 500 تتركز في دائرة ضيقة من شركات التكنولوجيا — شركات صناعة الرقائق، ومزودي منصات الذكاء الاصطناعي، وشركات البنية التحتية. هذه أصول مملوكة في المقام الأول للمستثمرين المؤسسيين والأسر الثرية. ووفقًا للاحتياطي الفيدرالي، فإن أعلى 10% من الأسر الأمريكية من حيث الدخل تمتلك نحو 93% من إجمالي الأسهم. عندما يشير Trump إلى أرقام قياسية في مؤشر S&P 500 كدليل على الازدهار الاقتصادي، فهو يصف واقع أقلية — مواطنين لديهم حسابات وساطة ومحافظ استثمارية متنوعة.

ومن المهم الإشارة إلى أن مثل هذه الفجوات تاريخيًا لا تدوم إلى الأبد. فإما أن يعكس سوق الأسهم في نهاية المطاف الحالة الحقيقية للمستهلكين ويتجه للتصحيح هبوطًا، أو أن معنويات المستهلكين تتحسن مع تراجع التضخم — على سبيل المثال، إذا أُعيد فتح مضيق هرمز وانخفضت أسعار الطاقة. السوق يراهن حاليًا على السيناريو الثاني. ومع ذلك، ما دام المضيق مغلقًا، والبنزين مرتفع الثمن، والاحتياطي الفيدرالي يستعد لرفع أسعار الفائدة، فمن المرجح أن تتسع الفجوة بين الأرقام القياسية في سوق الأسهم والمزاج عند محطات الوقود أكثر.