تواصل الأسواق شراء الانخفاضات - حتى في شهر سبتمبر الذي يُعتبر تاريخيًا سيئًا بالنسبة لها. جاءت الشرارة لتعافي مؤشر S&P 500 من بيانات سوق العمل المخيبة للآمال والأخبار الإيجابية من عمالقة التكنولوجيا Alphabet وApple. تجنبت Alphabet عقوبات مكافحة الاحتكار القاسية بفضل حكم قضائي وتمكنت من تجنب بيع متصفح Chrome. بينما تخطط Apple لإطلاق أداة بحث على الويب تعتمد على الذكاء الاصطناعي لـ Siri.

نظرًا للوزن الكبير لعمالقة التكنولوجيا في مؤشر S&P 500، يمكن لأخبار هذه الشركات أن تحرك سوق الأسهم بأكمله بسهولة، والذي كان مؤخرًا تحت رحمة عوائد الخزانة الأمريكية. اعتبار التعريفات الجمركية التي فرضها دونالد ترامب غير قانونية زاد من خطر أن تضطر واشنطن إلى إعادة مليارات الدولارات وإصدار المزيد من سندات الخزانة. وفي الوقت نفسه، أثارت مخاوف تسارع التضخم القلق. قفزت عوائد سندات الخزانة لمدة 30 عامًا إلى 5%، مما أصبح إشارة تحذير للبائعين في مؤشر الأسهم العريض.

ديناميكيات مؤشر S&P 500 وعوائد الخزانة الأمريكية

عندما تجاوزت عوائد السندات لأجل 30 عامًا ذلك المستوى في مايو، انخفض مؤشر S&P 500 بسرعة بنسبة 2.3%، وارتفع مؤشر تقلبات VIX فوق 22. في سبتمبر، ساهمت مفاجأة من سوق العمل الأمريكي في انخفاض "مؤشر الخوف": حيث انخفض عدد الوظائف الشاغرة بشكل غير متوقع إلى أدنى مستوى له في 10 أشهر ليصل إلى 7.2 مليون في يوليو، بعد أن كان 7.4 مليون في يونيو. تباطأت وتيرة التوظيف، وأصبح العاطلون عن العمل يستغرقون وقتًا أطول للعثور على وظائف جديدة.

أدت المزيد من الإشارات على تباطؤ سوق العمل إلى ارتفاع احتمالات خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في سبتمبر إلى 99.6%. الآن، تسعر المشتقات احتمالية بنسبة 42% لثلاثة تخفيضات في سعر الفائدة بحلول نهاية عام 2025. يقتنع المستثمرون بأن الاحتياطي الفيدرالي سيلقي بطوق النجاة للاقتصاد المتعثر. ونتيجة لذلك، يحل الطمع محل الخوف، ينخفض مؤشر VIX، ويرتفع مؤشر S&P 500.

أداء مؤشر VIX

وفقًا لشركة Federated Hermes، التي تدير أصولًا بقيمة 850 مليار دولار، لا ينبغي للمستثمرين القلق بشأن الانخفاضات الواسعة في السوق. إن استقرار الاقتصاد الأمريكي وأرباح الشركات يجعل احتمالية تصحيح الأسهم محدودة. في السابق، توقعت Evercore ارتفاعًا بنسبة 20% في مؤشر S&P 500 بحلول نهاية عام 2026، بينما أكدت Morgan Stanley نظرتها المتفائلة.

ومع ذلك، لا يوجد نقص في المتشائمين. يشيرون إلى أن المؤشر العام للأسهم يتداول عند 22 ضعف أرباح الاثني عشر شهرًا المقبلة، وهو مستوى لم يُشاهد في السنوات الـ 35 الماضية إلا خلال فقاعة الدوت كوم والجائحة. كلما ارتفعت الأسهم، زادت فرصة حدوث فقاعة.

في الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500، تمكن المؤشر من العودة إلى قيمته العادلة البالغة 6,450. وتستمر المعركة من أجل هذا المستوى. عدم قدرة الثيران على الاختراق للأعلى قد يكون إشارة لفتح مراكز بيع. من ناحية أخرى، فإن الاختراق الناجح سيقدم حجة للشراء.